20211012-宝城期货-供需担忧提前兑现_动力煤涨势或将放缓_11页_1mb

研究创造价值 - 动力煤市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年四季度动力煤市场供需状况及价格走势，指出当前煤价上涨主要由基本面供需忧虑驱动，同时涉及政策调控、天气影响、电力市场化改革等多重因素。

主要观点

• 山西强降雨影响有限：虽然山西出现强降雨，但主要影响露天煤矿的生产，对动力煤影响较小。降雨导致部分公路中断和铁路行车中断，但影响量可控，未来一周天气好转后，煤矿将逐步恢复生产。
• 保供增产政策深入：发改委推动主产区增产保供，山西、内蒙古、陕西三省预计四季度增加供应量8000万吨，将覆盖需求增长，缓解供需紧张。
• 需求旺季来临，库存低迷：尽管进入传统淡季，但沿海八省电厂煤炭日耗仍同比高增，库存可用天数偏低，一旦需求旺季到来，采购压力将显著上升。
• 电力市场化改革加速：国家发改委发布电价市场化改革通知，推动燃煤发电上网电价全面市场化，有助于缓解电力企业经营压力，促进电力供应。
• 国际煤价支撑增强：全球能源供需失衡，国际煤价上涨，加之海运费高企，外贸煤对国内市场补充作用有限，国际煤源紧张进一步支撑国内煤价。
• 政策调控风险加大：高煤价已影响经济运行，政策调控态度明确，需警惕供需预期落差，尤其是若需求端调整超预期。

关键信息

一、山西强降雨影响

• 降雨情况：10月2日至7日，山西全省降水量较大，18个县降水超200毫米，51个县降水在100-200毫米之间。
• 煤矿停产：强降雨导致60座煤矿停产，主要影响露天煤矿，动力煤影响有限。
• 运输影响：山西境内60处公路中断，南同蒲铁路行车中断，影响煤炭外运。
• 预计恢复：未来一周天气好转，停产煤矿将恢复生产，保供措施逐步落实。

二、四季度煤炭增产

• 增产规模：山西、内蒙古、陕西预计四季度增产约8000万吨，将有效缓解供需紧张。
• 长协保供：三省合计承担1.45亿吨长协保供任务，减轻电煤企业采购压力。
• 不确定性：冬季气温下降、生产系统能力不足、冬奥会前安全检查等可能影响实际增产数量。

三、四季度需求预测

• 需求增长：2020年冬季电煤消耗量较9-10月增长约6200-9300万吨。
• 库存水平：内陆17省动力煤终端用户库存同比下降39.5%，沿海八省同比下降30.4%，库存处于低位。
• 港口库存：环渤海九港库存1879.60万吨，同比偏低6%，秦皇岛港库存同比下降17.14%。

四、电力市场化改革

• 改革措施：有序放开全部燃煤发电上网电价，扩大电价浮动范围至20%，高耗能企业不受上浮限制。
• 政策导向：推动工商业用户进入市场，取消目录销售电价，保持居民、农业用电价格稳定。
• 影响：有助于改善电力企业经营压力，促进发电积极性，同时对高耗能行业形成压力。

五、国际煤源紧张

• 全球供需失衡：多国出现电力紧张，国际煤价上涨。
• 进口成本高企：印尼到华南地区煤炭到岸价格约0.25-0.27元/卡，折合成5500大卡动力煤报价约1400-1500元/吨。
• 进口量受限：主要出口国如印尼受主产区降雨影响，南非运力受限，四季度进口量难以显著增长。

市场操作建议

• 动力煤期货：主力合约价格连续两日涨停，技术指标背离，价格处于单边上涨行情，短期仍偏强。
• 操作策略：建议短多参与，灵活持有。

风险提示

• 政策调控：发改委保供政策深入，价格无序上行风险加大。
• 需求调整：若需求端调整幅度超预期，供需紧张预期可能落差。
• 天气影响：拉尼娜是否如期而至、冬季气温变化、冬奥会前安全检查等均需关注。

附：宝城期货各地营业部信息

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策需结合个人情况，必要时咨询独立投资顾问。
• 本公司不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。