20250617-山西证券-煤炭月度供需数据点评_5月_进口收缩速度加快_关注夏季煤价_7页_1mb

煤炭月度供需数据点评

2025年6月17日

5月份表现：

• 供给：1-5月原煤产量同比增长6.0%，5月当月增长4.2%，供给端略有增加，尤其新疆区域放量值得关注。
• 需求：终端需求由制造业和基建支撑，制造业投资增长8.5%，基建增长5.6%，房地地产投资下降10.7%。非电需求（如制造业）强于电力需求，火电累计增速-3.1%，焦炭+3.3%，生铁-0.1%，水泥-4.0%。
• 进口：1-5月进口量同比下降7.9%，5月当量进口3604万吨，同比降17.75%，收缩速度加快，国内需求缺口较小。
• 价格：煤炭价格接近底部，山西优混5500动力煤价格中枢下降，进口煤港口价格整体降低，动力煤价格降幅小于焦炭和炼焦煤。年初以来，价格调整压力显现。

点评与投资建议：

• 情绪好转，市场预期夏季煤价可能反弹，动力煤关注政策发力，炼焦煤关注期货贴水改善。
• 投资建议：把握节奏，关注成本上升影响；推荐股票包括淮北矿业、平煤股份、山西焦煤（炼焦煤），以及山煤国际、晋控煤业、华阳股份、陕西煤业、兖矿能源、新集能源、中煤能源（动力煤）。
• 风险提示：供给超预期释放、需求回升不及预期、进口煤大幅增加或公司业绩不及预期。

参考数据支持：国家统计局、海关总署、钢之家来源。