银行业月报：政策靠前发力稳固银行基本面，估值修复行情蓄势待发-22页_1mb

行业投资评级总结：银行业

核心内容

政策支持与流动性释放

2022年经济工作的重点为“稳”，政策持续靠前发力，市场流动性稳步提升，为银行业基本面提供有力支撑。1月社融增速超预期，M2同比增长 $9.8%$，人民币贷款单月增加3.98万亿元，为单月统计最高点。尽管2月LPR利率维持不变，但流动性仍将持续释放，为银行业带来积极影响。

房地产风险逐步释放与居民信贷回升

房地产不良资产逐步出清，政策松绑鼓励居民合理住房需求，住房贷款政策呈现地区差异化与合理化趋势。居民信贷规模有望在上半年持续回升，进一步强化银行业基本面。

主要观点

• 政策靠前发力：2022年经济政策以“稳”为核心，宏观政策稳健有效，流动性持续释放。
• 社融与信贷双超预期：1月新增社融6.17万亿元，同比多增9842亿元；人民币贷款增加3.98万亿元，创单月新高。
• 居民信贷回升：1月居民信贷增量稳步回升，达到2021年6月以来新高，尽管仍偏弱，但一季度有望持续增长。
• 银行估值处于低位：银行业估值仍处于历史低位，且远低于沪深300的PB均值，估值修复行情蓄势待发。
• 银行板块表现分化：2月银行板块冲高回落，涨幅收窄，但年初以来涨幅仍居各行业前列。个股涨跌分化，苏州银行与兴业银行涨幅居前。

关键信息

高频数据情况

• 货币投放规模下降：2月央行货币投放与回笼均为12600亿元，净投放为0；1-2月累计净投放4000亿元。
• 资金价格上涨：DR001、DR007、R007利率分别上涨7.21BPs、1.04BPs、15.59BPs；SHIBOR隔夜利率上涨7.9BPs。
• 债券发行情况：2月发行债券3308只，募集资金44928.48亿元；企业债、产业债、城投债信用利差扩大。
• 银行理财发行：2月理财产品发行数量和金额均创阶段性新低，发行人民币理财产品1903亿元，较上月减少27.1%。

同业存单

• 2月同业存单发行规模达19355.2亿元，发行量最大，票面利率 $2.4657%$，较1月下降8.2BPs。

社融规模超预期

• 1月社融存量增长 $10.5%$，M2同比增长 $9.8%$，信贷与债券是社融增量的主要来源。

投资建议

• 持续看好银行股表现：银行业基本面稳健，政策支持与流动性释放为其提供双重动力，成长性高、资产优质、业务护城河深的个股有望获得更多市场关注。
• 估值修复行情蓄势待发：当前银行业估值处于历史低位，未来有望迎来估值修复。

风险提示

• 疫情恶化：可能对银行业经营产生不利影响。
• 政策效果不及预期：流动性释放与政策支持可能未达预期。
• 不良集中爆发：银行不良资产可能集中爆发，影响盈利。
• 国际政治与金融风险：国际局势变化可能对银行业造成负面影响。

行业新闻

监管动态

• 2月10日，央行与银保监会发布通知，明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理。
• 2月22日，央行公布2021年第四季度拒收人民币现金处罚情况。
• 2月25日，银保监会与住建部联合发布《支持保障性租赁住房发展的指导意见》。

行业政策

• 2月15日，银保监会发布《融资租赁公司非现场监管规程》。

公司公告动态

• 杭州银行：股东减持，减持不超过1.99%。
• 华夏银行：高管变动、定向增发、业绩快报。
• 交通银行：发行300亿元二级资本债券。
• 宁波银行：两次债券发行，其中一次为3年期金融债券，票面利率2.78%。
• 农业银行：发行500亿元无固定期限资本债券。
• 浦发银行：向优先股派息，金额约7.215亿元。
• 青岛银行：H股配股完成，认购率达97.00%。
• 厦门银行：发布章程修订、债券赎回公告。
• 西安银行：首次公开发行限售股解禁。
• 兴业银行：股东增持，增持股票1693.29万股。
• 浙商银行：高管变动。
• 中国银行：高管变动、票据发行、分红派息、债券上市。
• 重庆银行：股东增持与高管变动。

投资评级标准

股票投资评级

• 推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数 $20%$ 以上；
• 谨慎推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数 $10% -20%$；
• 中性：预计未来6个月内，股票涨幅介于沪深300指数 $-10% -10%$ 之间；
• 回避：预计未来6个月内，股票涨幅低于沪深300指数 $10%$ 以上。

行业投资评级

• 强于大市：预计未来6个月内，行业指数涨幅高于沪深300指数 $5%$ 以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业指数涨幅介于沪深300指数 $-5% -5%$ 之间；
• 弱于大市：预计未来6个月内，行业指数涨幅低于沪深300指数 $5%$ 以上。

可转债投资评级

• 推荐：预计未来6个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数 $10%$ 以上；
• 谨慎推荐：预计未来6个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数 $5% -10%$；
• 中性：预计未来6个月内，可转债涨幅介于中信标普可转债指数 $-5% -5%$ 之间；
• 回避：预计未来6个月内，可转债涨幅低于中信标普可转债指数 $5%$ 以上。

分析师声明

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公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本50.6亿元人民币，是中国邮政集团公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务范围广泛，涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。

业务简介

证券经纪业务

公司提供多种委托通道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等。全面实行客户交易资金第三方存管，存管银行包括多家大型商业银行。

证券自营业务

公司使用自有资金及依法筹集的资金进行权益类与固定收益类投资。

证券投资咨询业务

公司为投资者提供相关信息、分析、预测或建议。

其他业务

• 证券投资基金销售业务：代理发售各类基金产品。
• 证券资产管理业务：提供资产管理服务。
• 证券承销与保荐业务：提供承销与保荐服务。
• 财务顾问业务：提供与证券交易、证券投资活动相关的财务顾问服务。