20260107-财信证券-银行业2026年1月月报_开门红蓄势待发_板块有望获得绝对收益_8页_395kb

银行业2026年1月月报总结

核心内容

本报告分析了2025年12月银行业整体表现及市场利率变化，并对2026年年初的行业走势提出投资建议。报告指出，银行板块在12月表现相对较弱，但具备一定的配置价值，尤其在无风险利率下行和资产荒背景下，高股息率可能吸引长期资金流入。

主要观点

1. 行情回顾

• 12月银行板块表现：申万银行指数月涨跌幅为-1.98%，跑输上证指数4.05个百分点，跑输沪深300指数4.26个百分点，排名申万31个一级行业第26位。
• 个股表现：42家A股银行中，7家上涨，35家下跌，浦发银行涨幅最大（8.36%）。
• 细分银行类型表现：
  • 全国性股份制银行平均跌幅最小（-0.87%）。
  • 农商行平均跌幅为-1.07%，瑞丰银行涨幅最大（3.26%）。
  • 城商行平均跌幅为-1.95%，厦门银行涨幅最大（2.66%）。
  • 国有大行平均跌幅为-4.13%，工商银行跌幅最小（-2.22%）。

2. 市场利率变化

• 同业存单到期收益率：
  • AAA级：1M为1.50%（+5BP），3M为1.54%（-3BP），6M为1.61%（-1BP）。
  • AA级：1M为1.55%（+5BP），3M为1.62%（-3BP），6M为1.68%（-1BP）。
  • 利差变化：AAA级3M-1M利差下降9BP至4BP；AA级3M-1M利差下降9BP至6BP；AA级-AAA级3M利差保持8BP不变。
• 银行间同业拆借加权平均利率：
  • 12月加权平均利率为1.36%，环比下降6BP，同比下降21BP。
  • 同比降幅最大的期限为120天（-0.58pp）和6个月（-0.53pp）。
  • 1年期利率环比涨幅最大，为11BP。

3. 行业回顾

• 央行评级：中国人民银行对3529家银行机构进行评级，其中98%的银行处于“绿区”和“黄区”，风险可控。
• 评级分布：
  • “绿区”：1-5级，共1831家，资产规模421万亿元（占比94.6%）。
  • “黄区”：6-7级，共1386家，资产规模14.5万亿元（占比3.3%）。
  • “红区”：8-D级，共312家，资产规模9.4万亿元（占比2.1%）。
• 政策导向：央行强调继续实施适度宽松的货币政策，加强政策传导机制，促进经济稳定增长。

4. 投资建议

• 开门红预期：年初保险资金配置高股息资产意愿较强，叠加政策支持，信贷开门红数据有望表现良好，推动银行板块在春节前跑出绝对收益。
• 股息率优势：截至2025年12月31日，银行股息率（TTM）为4.73%，在31个申万一级行业中排名第一，具备较强吸引力。
• 资金流入预期：以险资为代表的长线资金和以沪深300ETF为代表的被动资金可能持续流入，公募基金考核周期长化背景下，银行板块或迎来增配机遇。
• 评级维持：维持行业“同步大市”评级。

关键信息

• 板块估值：截至12月31日，银行板块市盈率（历史TTM）为7.25X，较上月末下降0.23X，相比A股估值折价67.43%；市净率为0.81X，折价59.98%。
• 利率环境：市场利率整体下行，但期限结构有所分化，短端上升，长端下降。
• 政策背景：央行强调保持流动性充裕，加强货币政策与财政政策协同，推动经济稳定增长。
• 风险提示：
  • 经济增长不及预期，可能导致信贷需求疲弱，资产质量恶化。
  • 政策利率传导不畅，可能影响负债端成本下行，导致息差承压。
  • 市场风格切换或风险偏好提升，可能对银行板块资金面造成冲击。

总结

银行板块在2025年12月整体表现疲软，但估值处于历史低位，股息率优势显著。市场利率下行趋势延续，短端上升、长端下降的结构对银行盈利有一定支撑。政策层面强调货币政策宽松与传导机制优化，为板块提供一定支撑。结合保险资金配置高股息资产的预期和公募基金考核周期延长，银行板块或在年初迎来资金流入机会。建议关注政策导向及信贷开门红数据表现，维持“同步大市”评级。