20220228-中邮证券-银行业月报_政策靠前发力稳固银行基本面_估值修复行情蓄势待发_22页_1mb

银行业投资评级总结

核心内容

2022年2月，银行业在政策靠前发力和流动性持续释放的背景下，基本面得到稳固，估值修复行情蓄势待发。1月份社融增速超预期，M2同比增长9.8%，人民币贷款单月增加3.98万亿元，创单月统计新高。尽管2月LPR利率维持不变，但整体流动性环境依然宽松，为银行业提供了良好的发展支撑。

主要观点

• 政策靠前发力：2022年经济工作的重点是“稳”，政策不断加码，流动性持续释放，对银行业产生积极影响。
• 社融与信贷双超预期：1月新增社融6.17万亿元，同比多增9842亿元；人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计最高点。
• 房地产不良资产逐步出清：政策松绑鼓励合理住房需求，居民端信贷有望在上半年持续回升，强化银行业基本面。
• 银行估值处于历史低位：银行业指数在申万31个一级行业中位列第四，但整体估值仍处于历史低位，远低于沪深300的PB均值。
• 银行板块涨幅分化：2月银行板块冲高回落，但年初以来涨幅仍居各行业前列。个股表现分化，苏州银行、兴业银行涨幅居前，瑞丰银行、宁波银行、青农商行跌幅较大。
• 理财与同业存单发行情况：2月银行理财发行数量和金额均下降，但同业存单发行规模大幅增加，票面利率有所下滑。

关键信息

行业表现

• 2月银行板块指数下跌至3645.78，月度涨幅为1.01%，在申万一级行业中排名第21位。
• 年初以来银行业累计上涨3.36%，涨幅排名第四，优于大部分行业。
• 银行二级板块涨幅分化，其中城商行涨幅最大。

高频数据

• 货币投放：2月货币净投放为0，1-2月累计净投放4000亿元。
• 资金价格：DR001、DR007、R007利率分别上涨7.21BPs、1.04BPs、15.59BPs；SHIBOR利率整体上行。
• 债券发行：2月债券发行总额和数量与上月基本持平，同业存单发行规模最大，占比43.08%。
• 理财市场：2月银行理财产品发行数量和金额均下降，非保本型产品占比高达99.16%。

社融与信贷

• 社融规模：1月新增社融6.17万亿元，同比多增9842亿元，M2同比增长9.8%。
• 信贷结构：居民信贷稳步回升，但较去年同期仍偏弱。1月新增居民贷款8430亿元，中长期贷款7424亿元。
• 房地产政策：保障性租赁住房项目贷款不纳入房地产贷款集中度管理，有助于银行加大对该领域的信贷支持。

行业新闻

• 监管动态：中国人民银行、银保监会发布保障性租赁住房贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知；2月22日公布拒收现金处罚情况。
• 行业政策：银保监会发布《融资租赁公司非现场监管规程》；联合住建部发布《支持保障性租赁住房发展的指导意见》。
• 公司动态：多家银行发布债券发行、股东减持、高管变动等公告，如华夏银行、宁波银行、农业银行、中国银行等。

投资建议

• 持续看好银行股表现：银行业基本面稳健，政策环境有利，成长性高、资产优质、业务护城河深的个股更受市场关注。
• 估值修复行情：短期调整不影响估值修复趋势，未来6个月银行股有望跑赢沪深300指数。
• 行业评级：当前行业投资评级为“强于大市”，预计未来6个月内行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上。

风险提示

• 疫情恶化：可能对银行业运营造成影响。
• 政策效果不及预期：流动性释放和房地产政策效果可能不达预期。
• 不良集中爆发：可能对银行资产质量产生冲击。
• 国际政治与金融风险：可能影响银行的跨境业务及市场环境。

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上。
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数10%～20%。
  • 中性：预计未来6个月内涨幅介于沪深300指数-10%～10%之间。
  • 回避：预计未来6个月内涨幅低于沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业指数涨幅介于沪深300指数-5%～5%之间。
  • 弱于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。

• 可转债投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数10%以上。
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数5%～10%。
  • 中性：预计未来6个月内涨幅介于中信标普可转债指数-5%～5%之间。
  • 回避：预计未来6个月内涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

分析师声明

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• 财务顾问业务：为客户提供与证券交易、证券投资活动相关的财务顾问服务。