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有色金属行业周报总结（2018年11月11日）

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现下跌趋势，但锡价表现突出，涨幅居前。美元指数先跌后涨，受到美国中期选举、英国脱欧风险以及PPI数据等多重因素影响。国内政策对民营企业和融资问题的持续关注，有助于改善市场情绪。在中长期，黄金和稀土板块具备较强的吸引力，而基本金属板块则因美联储加息预期和国内供需关系的变化而波动。

主要观点与关键信息

1. 基本金属市场

• 铝：LME铝价格上涨0.97%，SHFE铝下跌0.2%。国内铝库存下降，但供给端收缩预期减弱。预计未来铝价可能因环保政策和需求改善而有所回升。
• 铜：LME铜下跌2.3%，SHFE铜价格维持稳定。铜价受到美元走强和下游需求疲软的压制，但随着供需回归基本面，未来可能有所反弹。
• 锌：LME锌下跌0.5%，SHFE锌下跌1.05%。锌价承压，但环保和市场需求可能支撑其价格。
• 镍：LME镍下跌1.3%，SHFE镍下跌1.5%。镍价短期承压，需等待需求改善。
• 锡：LME锡上涨0.41%，SHFE锡上涨2.1%。国内云锡集团检修及缅甸锡矿库存下降，导致短期锡价上行。中长期来看，印尼和缅甸产量下降，锡价可能持续走高。

2. 新能源金属市场

• 钴：MB低等级钴报价稳定，国内钴价仍下跌。KCC暂停销售及新能源车需求增长对钴价有所提振，但3C和传统需求疲软限制基本面改善。
• 锂：碳酸锂价格持平，市场交投清淡。预计未来锂供给可能逐步过剩。
• 磁材：钕铁硼价格持稳，市场观望情绪浓厚。刚需尚未显现，价格波动受限。

3. 贵金属板块

• 黄金：Comex黄金下跌2.0%，SHFE黄金下跌0.3%。短期受美元走强压制，但中长期因美国经济见顶和贸易摩擦，黄金具备吸引力。
• 白银：Comex白银下跌4.2%，SHFE白银下跌0.6%。白银价格受美元走强和市场情绪影响较大。

4. 稀土及小金属板块

• 稀土：氧化镨、氧化钕等产品价格下跌，但打黑督查有望压制供应，支撑价格。中长期看，价格中枢有望上移。
• 小金属：电解锰、钴等价格下跌，部分产品如铟略有上涨。市场整体弱势，需关注需求变化。

市场动态与行业展望

1. 行业动态

• 云锡集团停产检修，预计持续50天，影响锡供应。
• 缅甸锡矿库存大幅下降，预计明年出口量将减少至3,000-4,000吨。
• 美国PPI数据创六年来最佳，美元指数反弹，压制基本金属和黄金。
• 新能源汽车产销持续增长，带动钴需求，但3C和传统需求受压制。

2. 政策影响

• 国内政策持续出台，解决民营企业融资和经营问题。
• 工信部启动稀土行业整顿，有望压制黑稀土供应，改善市场结构。

3. 未来展望

• 黄金：中长期具备吸引力，美国加息中后期和经济见顶预期将推动黄金走强。
• 稀土：政策压制供应，需求若持续改善，价格有望回升。
• 铝、锡：短期因供给收缩和需求改善可能表现较好。
• 钴：新能源车需求增长对基本面有所提振，但需进一步确认需求改善幅度。

投资建议

重点关注股票

• 黄金：山东黄金、中金黄金、银泰资源、紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金
• 稀土：盛和资源、五矿稀土、广晟有色、北方稀土
• 铝：中国铝业、云铝股份、神火股份、紫光学大（天山铝业借壳）
• 锡：锡业股份

风险提示

1. 美联储加息进程超预期
2. 全球宏观经济回暖低于预期
3. 新能源车需求低于预期

图表与数据参考

• 有色金属板块涨幅
• LME与SHFE基本金属价格变化
• 美债收益率曲线利差
• 稀土及小金属价格变化
• 主要交易所库存与金属价格关系

行业评级

• 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上

风险评级

• A级：正常风险，波动小于等于沪深300指数
• B级：较高风险，波动大于沪深300指数

总结

本周有色金属市场整体承压，但锡价因供应收缩而上涨，黄金和稀土板块因中长期因素具备吸引力。美元指数反弹对基本金属和贵金属形成压制，但国内政策对冲和新能源需求增长为部分金属提供支撑。建议关注黄金、稀土、铝、锡等板块，同时警惕美联储加息、全球经济放缓及新能源需求不及预期等风险。