20240908-德邦证券-有色金属行业周报_美降息渐进_金银波动放大_25页_4mb

有色金属行业周报核心分析

1. 贵金属：金银价格整体下行，白银波动加剧

美国8月非农就业数据不及预期，成为影响贵金属市场的关键因素。本周COMEX黄金价格周跌幅为0.4%，COMEX白银价格周跌幅达3.3%，实际利率下行推高金银价格的预期有所减弱。分析师指出，白银因工业与投机属性影响，波动性大于黄金。在降息预期背景下，金价仍有支撑，推荐关注山东黄金、中金黄金等龙头企业。

2. 工业金属：价格普跌，铜领跌市场

铜：SHFE和LME铜价分别下跌1.6%和2.2%，加工费TC降至47美元/吨，下游采购需求升温。铝：价格下跌27%，电解铝利润进一步压缩。铅锌镍等金属价格同步下行，风险偏好降低成为驱动因素。分析师建议关注紫金矿业、洛阳钼业等产业链核心标的。

3. 稀土与钨：镨钕价格强势上涨

稀土方面，第二批指标公布显示国内供给增速收窄，镨钕氧化物价格周涨69%，金属价格涨逾60%。钨精矿价格小幅下跌0.5%，但中长期需求复苏预期压制价格下行空间。建议关注稀土产业链弹性标的。

4. 能源金属：锂钴镍价格下行，需求复苏需观测

碳酸锂、钴、镍价格普遍下跌，市场供需格局仍偏紧。印尼镍金属产量增长显著，但加工费回落，表明需求复苏力度存在不确定性，建议关注相关企业。

5. 本周重要事件回顾

• 非农数据不及预期：美国8月就业增长142万人，显著落后于前值预期。
• 美联储威廉姆斯暗示降息进程开启，增加市场宽松预期。
• 国内有色金属板块整体跑输大盘，收盘涨幅5.13%。

6. 投资建议

在宽松政策及行业复苏预期下，有色金属板块存在结构性机会。重点推荐：

• 贵金属：黄金ETF持仓量增仓效应显现，白银更具弹性。
• 工业金属：铜产业链最为受益，铝、稀土次之。
• 新材料：聚焦人工智能材料、钕铁硼、钛合金等方向。

风险提示：全球经济衰退超预期、海外需求不及复苏进度、实际利率超预期上行。