有色金属行业：锡供给引发担忧，锂钴矿谈判胶着-20181111-广发证券-27页-2mb

报告摘要

有色金属行业周报总结

核心内容

一、锂电材料：锂钴处长协谈判关键期

本周锂电材料市场整体表现稳定，电池级碳酸锂维持8.05万元/吨，氢氧化锂维持12.5万元/吨。长江钴价下降至44万元/吨，MB高（低）级钴维持59.17-60.94万元/吨。钴价受嘉能可旗下KCC项目暂停销售影响，预期将反弹。同时，雅宝暂停智利碳酸锂扩产计划及Orocobre盐湖锂产量下滑，进一步利好锂价。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、寒锐钴业、华友钴业等公司。

二、工业金属：供给收缩，锡价上涨

本周基本金属库存整体下滑，宏观层面政府基建投资预期增强，支撑价格。锡价上涨3%，主要受印尼出口中断、缅甸库存下降及锡业股份停产检修影响。铜、铝、铅、锌、镍等金属价格均有波动，部分金属库存下降明显。建议关注：锡业股份、兴业矿业、西部矿业、江西铜业、驰宏锌锗等公司。

三、稀贵金属：美元走强金价下跌

本周美元指数上涨0.41%，金价承压下跌1.97%。黄金价格受避险需求支撑，但美联储加息预期压制。建议关注：山东黄金、中金黄金、金贵银业等。

四、小金属：价格普遍走弱

小金属价格整体下滑，氧化镨钕维持31.60万元/吨，氧化镝下跌0.22%至1145元/千克，黑钨精矿下跌0.98%至10.10万元/吨，钼精矿下跌0.50%至1990元/吨度。部分金属如铟、铋价格小幅上涨。建议关注：盛和资源、北方稀土、金钼股份等。

主要观点

锡：印尼出口中断、缅甸库存下降，供给收缩支撑锡价上涨，建议关注锡业股份、兴业矿业。
锂：海外主要锂资源供应商产量低预期，支撑锂价，建议关注天齐锂业、赣锋锂业。
钴：嘉能可KCC项目暂停出口，新增供给低于预期，钴价有望上涨，建议关注寒锐钴业、华友钴业。
铜：库存紧张，但近期利好因素消散，铜价承压下跌，建议关注西部矿业、江西铜业。
铅锌：原生铅产量下降，铅锌供应偏紧，建议关注驰宏锌锗、盛达矿业。
铝：铝土矿供应短缺缓解，但环保政策影响氧化铝产量，下游基建需求支撑铝价上涨，建议关注中国铝业、云铝股份。
镍：供给受宏观经济及环保政策影响，需求端支撑镍价，建议关注新疆新鑫矿业。
贵金属：金价受美元走强压制，但避险需求支撑，建议关注山东黄金、中金黄金。
稀土：供应偏紧，价格短期维稳，建议关注盛和资源、北方稀土。
钨钼：终端需求恢复缓慢，价格小幅下调，但成本支撑有限，建议关注金钼股份、中钨高新。

关键信息

市场表现：申万有色金属指数下跌2.57%，强于沪深300指数（-3.73%）。
价格变化：锡价上涨3%，钴价下跌1.12%，金价下跌1.97%，钨钼价格小幅下跌。
政策影响：印尼出口停滞、缅甸库存下降，推动锡价上涨；中国环保政策对铝、铅、锌等金属生产产生影响。
公司动态：嘉能可KCC项目暂停出口；雅宝暂停智利碳酸锂扩产计划；锡业股份冶炼分公司停产检修。
新能源汽车：10月销量达11.7万辆，同比增长85%，其中插混车型增长1倍，纯电动车型增长75%。
行业整顿：八部委组织开展稀土行业秩序整顿，对价格形成支撑。

风险提示

国内政策执行力度不及预期
金属价格大幅波动致公司业绩下滑
全球经济复苏缓慢
中美贸易摩擦加剧

建议关注公司

锂：天齐锂业、赣锋锂业、威华股份
钴：寒锐钴业、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业
锡：锡业股份、兴业矿业
铜：西部矿业、江西铜业、洛阳钼业、云南铜业、铜陵有色
铝：中国铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业
铅锌：驰宏锌锗、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份
黄金：山东黄金、中金黄金、金贵银业
稀土：盛和资源、北方稀土

图表索引

图1：有色行业指数与沪深300指数比较
图2：本周有色各子行业表现
图3：本周各大行业涨跌比较
图4：本周涨幅前10公司
图5：本周跌幅前10公司
图6：工业金属及贵金属周涨跌
图7：小金属及稀土周涨跌
图8-图19：LME及SHFE各金属价格及库存
图20-图36：主要金属及稀土价格变化

联系方式

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