20231026-国盛证券-永新股份-002014.SZ-经营稳步改善_盈利能力逆势提升_3页_490kb

永新股份（002014SZ）2023年三季报显示，公司经营稳步改善，盈利能力逆势提升。第三季度实现收入874亿元，同比增长21%，归母净利润116亿元，同比增长132%，扣非净利润111亿元，同比增长115%。盈利改善主要源于原料价格下降（如石油均价Q3同比下降126%）、海外高毛利业务占比提高以及产品结构优化，Q3归母净利率达133%，同比增长13个百分点，环比增长12个百分点。毛利率为256%，同比提升21个百分点，费用率96%，费用略有上升。

公司积极扩张海外市场，并有哪些利在彩印和薄膜业务回暖，但薄膜业务仍面临压力。现金流方面，Q1-3净经营现金流为283亿元，同比下降281亿元，但Q3单季度转正至199亿元，同比增长37亿元。预计2023-2025年归母净利润将达43亿、48亿、54亿元，对应PE为124X、110X、98X，维持“买入”评级。

风险包括原材料价格波动和下游需求复苏不及预期。