20220524-浙商证券-雅迪控股-01585.HK-雅迪控股配售点评_快速补充外汇_深化海外布局_5页_582kb

雅迪控股(01585.HK) 配售点评总结

核心内容概述

雅迪控股于2022年5月24日发布配售公告，拟以每股12.58港币配售6,880万股，占已发行股份的2.3%，募集资金总额为8.655亿港币，净额为8.5723亿港币。此次配售旨在支持公司海外业务的发展，特别是在欧美及印度、东南亚等市场。

主要观点

• 配售目的：用于建设海外研发中心、工厂、分销网络以及潜在收并购，以加速海外市场电气化进程。
• 海外市场潜力：受益于各国电动两轮车补贴政策及低碳理念，海外市场需求增长迅速，尤其是高端电踏车和电动摩托车。
• 配售优势：公司外汇储备较低，每年需支付港币分红，配售是快速补充外汇的低损耗方式，有利于优化资产负债表，改善融资成本。
• 流动性影响：配售比例较低，预计对公司流动性影响较小，且配售对象不少于6人，股权结构影响有限。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为354.72亿、426.85亿、515.57亿元，归母净利润分别为19.81亿、26.34亿、36.08亿元，呈现高质量增长趋势。
• 估值与评级：当前市盈率为17.15/12.90/9.42X，预计未来市盈率将修复至20X以上。公司获得“买入”评级，是应对周期的优质投资标的。

关键信息

配售详情

• 配售价格：12.58港币/股
• 配售数量：6,880万股
• 募资总额：8.655亿港币
• 净额：8.5723亿港币
• 折价情况：
  • 公告发布日收市价折价10%
  • 最后五交易日折价7.2%
  • 最后十交易日折价0.4%

海外市场布局

• 欧美市场：高端电踏车需求旺盛，助力ASP（平均销售价格）与单车净利提升。
• 印度与东南亚市场：受摩托车文化影响，对电动摩托车需求较大。
• 政策支持：各国电动两轮车补贴政策加码，推动电气化进程。

财务摘要（单位：百万元）

盈利驱动因素

1. 新国标提竞争门槛：提高行业门槛，扩大市场总量。
2. 产品结构优化：持续推出高端产品，增强品牌竞争力。
3. 海外电气化：开拓蓝海市场，推动第二增长曲线。

财务比率（单位：%）

风险提示

• 下游产品需求不及预期
• 海外市场开拓不及预期

投资评级

• 股票评级：买入（预计相对沪深300指数涨幅超20%）
• 行业评级：看好（行业指数涨幅超10%）

总结

雅迪控股通过本次配售进一步加强其海外战略，提升市场竞争力。尽管当前估值较低，但其高质量增长预期和海外扩张计划使其具备长期投资价值。公司具备良好的财务结构和增长潜力，是应对周期波动的优质标的。投资者应综合考虑自身情况及市场环境，谨慎评估投资决策。