20230328-财通证券-雅迪控股-01585.HK-单车售价提升_盈利能力增强_3页_709kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告是对某电动两轮车制造企业2022年年报及未来三年财务预测的分析，旨在评估其投资价值。报告指出，公司2022年实现营业收入310.59亿元，同比增长15.2%；毛利润56.14亿元，同比增长36.9%；归母净利润21.61亿元，同比增长57.8%；每股收益0.74元，同比增长54.8%。整体业绩表现良好，盈利能力显著增强。

主要观点

• 产品创新推动增长：公司2022年推出15款新型电动踏板车及34款电动自行车，产品组合优化提升了平均售价，从而带动收入和利润增长。电动踏板车平均售价从1,662元增至1,816元，电动自行车平均售价从1,265元增至1,429元，总销量也有所提升。
• 战略收购与市场拓展：公司于2021年底及2022年8月完成对华宇新能源科技有限公司的收购，整合其石墨烯电池供应能力，增强生产与研发实力，进一步巩固行业领先地位。同时，公司通过配售股份募集资金7.28亿元，用于拓展海外市场，包括建设海外研发中心、工厂、分销网络及潜在并购。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入分别为428.98亿元、527.63亿元、638.43亿元，归母净利润分别为29.25亿元、35.51亿元、45.05亿元。对应EPS分别为0.95元、1.16元、1.47元，PE分别为17.2倍、14.2倍、11.2倍，维持“增持”评级。
• 财务状况：公司资产规模持续增长，2022年资产总计24,953亿元，预计2025年将达55,418亿元。流动比率和速动比率逐步改善，显示短期偿债能力增强。资产负债率维持在较高水平，但净负债比率持续为负，表明公司具备较强的财务灵活性。
• 估值分析：公司PE和P/B比率逐步下降，EV/EBITDA比率持续走低，反映公司估值趋于合理，未来成长性被市场逐步认可。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标变化

市场表现

• 公司股价在最近12个月内表现良好，2022年收盘价为18.64港元，市盈率（PE）为16.21倍。
• 报告预计公司未来三年将保持稳定增长，尤其是海外市场拓展将为公司带来新增长空间。

风险提示

• 新产品销售不及预期：新产品市场接受度可能影响收入增长。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响利润空间。
• 宏观经济下行风险：经济环境变化可能对公司的销售和盈利能力造成影响。

投资评级说明

• 增持：公司未来表现预计优于市场，相对涨幅在5%~10%之间。
• 买入：相对涨幅大于10%。
• 中性：相对涨幅在-5%~5%之间。
• 减持：相对涨幅小于-5%。
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性事件。

行业评级说明

• 看好：行业表现优于市场。
• 中性：行业表现与市场持平。
• 看淡：行业表现弱于市场。

信息披露与免责声明

• 报告作者邢重阳、李渤具备证券投资咨询执业资格，分析基于合规数据与专业判断，结论独立、客观。
• 财通证券具备证券投资咨询业务资格，报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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总结

公司凭借产品创新、市场拓展及战略整合，实现了2022年收入与利润的显著增长，未来三年盈利预测显示其具备持续增长潜力。公司估值合理，财务状况稳健，具备较强的市场竞争力和成长性。分析师维持“增持”评级，建议关注其在电动两轮车领域的领先地位及海外市场拓展带来的新增长机会。