机械设备行业：行业整体稳健成长，新兴产业表现抢眼-20211108-兴业证券-24页_1mb

机械行业2021年前三季度总结

核心内容概述

2021年1月至9月，机械行业整体表现稳健成长，板块涨幅为7.8%，跑赢沪深300指数14.4个百分点。行业市盈率（TTM，中值）为36.9倍，总市值为43086亿元，流通市值为18428亿元，分别位列申万一级行业第11位和第8位。机械行业前三季度营收总计13992.44亿元，同比增长26.0%；归母净利润总计1142.8亿元，同比增长30.1%。整体毛利率为23.4%，净利率为8.6%，ROE为8.23%，均呈现稳步增长态势。

主要观点

• 行业整体表现：机械行业整体表现稳健，板块涨幅优于市场平均水平。
• 细分板块增长差异：部分细分板块如半导体设备、光伏设备、锂电设备等表现出显著增长，而工程机械、轨交设备等则增长相对平稳。
• 毛利率和净利率变化：尽管整体毛利率略有下降，但部分细分板块如半导体设备、激光设备、金属制品毛利率提升明显；净利率整体增长，半导体设备、光伏设备、激光设备净利率居前。
• 投资策略：建议关注受益于下游扩产和技术升级的高成长赛道，如半导体设备、光伏设备、锂电设备等；同时，激光器、机器人、机床等领域因需求增长和国产化替代趋势也值得关注。
• 风险提示：需警惕宏观经济波动、政策变动、下游采购不及预期、行业竞争加剧以及国产化进度不及预期等风险。

关键信息

重点公司及评级

行业营收与净利润

• 营收：2021前三季度机械行业营收增长26.0%，其中工程机械、轨交设备、金属制品营收占比最高。
• 净利润：2021前三季度机械行业归母净利润增长30.1%，其中工程机械、轨交设备、其他通用设备业绩占比最高。
• 营收增速：内燃机、光伏设备、锂电设备营收增速领先，分别增长131.6%、69.1%、67.5%。
• 净利润增速：金属制品、磨具磨料、机床工具净利润增速最高，分别增长329.2%、256.6%、201.0%。

毛利率与净利率

• 毛利率：2021前三季度机械行业平均毛利率为23.4%，同比下降1.3个百分点。半导体设备、仪器仪表检测、激光设备毛利率居前。
• 净利率：2021前三季度机械行业平均净利率为8.6%，同比增长0.3个百分点。半导体设备、光伏设备、激光设备净利率领先。
• ROE：2021前三季度机械行业平均ROE为8.23%，同比增长0.78个百分点。光伏设备、工程机械、激光设备等板块ROE增长显著。

营运能力与现金流

• 存货周转率：部分细分板块如内燃机、金属制品、工程机械等存货周转率有所提升。
• 应收账款周转率：多数板块应收账款周转率稳中有升。
• 经营性现金流：尽管净利率提升，但经营性现金流量净额略有下降，需关注现金流管理。

投资策略与趋势

• 高成长赛道：半导体设备、光伏设备、锂电设备等受益于下游扩产和技术升级，市场空间广阔。
• 国产化替代：激光器、机器人、机床等领域因国产化替代趋势而具有投资潜力。
• 检验检测行业：持续行业雪球效应明显，值得关注。
• 消费升级：技术与管理双优公司具有巨大潜力。

总结

2021年前三季度，机械行业整体表现稳健，业绩增长显著。细分板块中，半导体设备、光伏设备、锂电设备等新兴领域表现突出，毛利率和净利率均有明显提升。同时，行业营运能力稳中有升，但需关注经营性现金流的管理。投资方面，建议重点关注高成长赛道和受益于国产化替代的领域，同时警惕宏观经济波动和行业竞争加剧等风险。