20170903-国金证券-机械设备行业2017年中期报告_传统装备复苏_新兴产业高增长_行业整体改善明显_20页_2mb

机械行业投资分析总结

核心内容

本报告对机械行业进行中期业绩分析，指出行业整体经营状况明显改善，盈利能力提升，传统装备复苏与新兴产业高增长并存。重点分析了工程机械、轨交装备、锂电自动化和3C自动化等细分行业的发展情况，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 机械行业2017上半年营业收入同比增长21%，归母净利润增长62%，整体盈利情况较上年明显改善。
• 上半年，宏观经济企稳与制造业扩张是行业增长的主要原因，制造业PMI指数连续11个月处于荣枯线以上，显示制造业处于加速扩张区间。
• 由于原材料价格上涨，机械行业整体毛利率下降0.54个百分点，但费用率下降，净利率提升。
• 工程机械、轨交装备、锂电自动化、3C自动化等子板块表现突出，其中工程机械业绩改善显著，轨交装备下半年招标预期提供催化，锂电自动化行业业绩翻倍增长，3C自动化受益于下游产品更新带来设备需求增长。

关键信息

行业整体表现

• 机械行业上半年营业收入合计4390亿元，同比增长21%。
• 归母净利润合计236亿元，同比增长62%。
• 行业整体毛利率22.65%，较去年同期下降0.54个百分点。
• 行业整体净利率5.38%，较去年同期提升1.36个百分点。

工程机械

• 2017上半年主要9家上市公司实现营收466.55亿元，同比增长61.11%。
• 归母净利润23.06亿元，同比增长1458.51%。
• 行业毛利率23.91%，净利率5.26%。
• 行业龙头三一重工、徐工机械、柳工等业绩大幅改善。
• 1-6月挖机销量同比增长106%，预计全年销量将超过12万台。

轨交装备

• 2017上半年主要8家上市公司实现营收926.39亿元，同比下降5.29%。
• 归母净利润40.49亿元，同比下降20.77%。
• 中国中车上半年营收887.17亿元，同比下降5.83%。
• 2017年1-7月铁路完成固定资产投资3805亿元，同比增长2.9%。
• 预计全年铁路投资完成额将达8000亿元以上，动车组招标有望重回高位。

锂电自动化

• 2017上半年主要5家上市公司合计产生收入11.88亿元，同比增长101.2%。
• 归母净利润3.96亿元，同比增长109.9%。
• 行业整体毛利率33.2%，净利率16.8%。
• 2016年动力锂电池产量为33.26GWh，预计至2020年设备市场规模将达360亿元。

3C自动化

• 2017上半年主要9家上市公司合计实现营收24.51亿元，同比增长64.89%。
• 归母净利润3.6亿元，同比增长58.24%。
• 行业整体毛利率41.08%，净利率15.27%。
• 3C自动化行业受益于面板产能向中国转移及产品更新换代，需求持续增长。

投资建议

• 重点关注标的：周期板块包括三一重工、柳工、安徽合力、春晖股份、康尼机电；成长板块包括联得装备、劲拓股份、先导智能、富瑞特装、弘亚数控、杰克股份、星云股份。
• 高端制造细分行业优质龙头：浙江鼎力、艾迪精密、应流股份等，具备行业渗透率空间提升和高端技术国产化替代潜力。

风险提示

• 宏观经济变化可能导致产品需求大幅波动。
• 原材料价格上升可能降低行业毛利率。

行业趋势

• 工程机械：受益于基建和固定资产投资增长，销量高增长向利润传导，预计全年销量将超过12万台。
• 轨交装备：下半年动车组招标预期提供催化，预计未来五年保持稳定增长。
• 锂电自动化：受益于新能源汽车发展，行业处于黄金发展期，国内厂商有望实现高增长。
• 3C自动化：受益于下游产品更新，设备需求增长显著，具备较强研发能力的公司有望逐步胜出。

图表数据

• 机械行业17H1收入改善、利润大幅增长、制造业PMI处于扩张区间、上游原材料价格上涨、毛利率下降、费用率下降、净利率提升等。
• 各细分板块的营业收入增速和利润增速。
• 工程机械、轨交装备、锂电自动化、3C自动化等行业毛利率、净利率、费用率、存货周转率、应收账款周转率和资产负债率的变化。
• 各行业经营活动产生的现金净流量情况。