20161017-申万宏源-煤炭行业周报_需求旺盛促使海运费暴涨_炼焦煤价格如期大幅上涨_12页_1mb

报告摘要

煤炭行业周报总结（2016.10.08~2016.10.14）

核心内容

2016年10月，中国煤炭行业迎来价格上涨趋势，主要受季节性需求增加、供给偏紧以及政策调整等多重因素影响。发改委逐步放松276天限产政策，以应对去产能过程中可能出现的供应短缺问题，同时验证了其关注点在于产量而非价格。随着国内大型煤炭企业上调10月售价，动力煤和炼焦煤价格均出现显著上涨，尤其进口焦煤价格远高于国内，导致国内进口量减少，进一步推高国内煤价。

主要观点

需求旺盛：随着冬季储煤需求的到来，电厂采购积极性增强，煤炭需求明显增长。
政策影响：发改委放松限产政策，以避免去产能导致的供应紧张，同时市场预期显示其关注产量而非价格。
价格走势：
- 动力煤：环渤海地区动力煤价格指数环比上涨9元/吨至570元/吨，国内大型煤炭企业上调售价，推动价格上涨。
- 炼焦煤：产地煤价大幅上涨，山西、河北、山东、安徽等地焦煤价格均有显著提升，进口焦煤价格远高于国内，导致国内进口减少。
- 无烟煤与喷吹煤：晋城无烟煤和喷吹煤价格均出现大幅上涨，反映下游需求回暖。
国际煤价：国际动力煤价格同步上涨，与国际油价比值持续上升，显示煤炭行业与能源市场联动增强。
海运费上涨：国内主要航线平均海运费环比上涨62.94%，澳洲-中国海运费上涨11.36%，反映出运输需求增加及运力紧张。
库存变化：六大电厂库存小幅下降，但煤耗上升，显示煤炭需求增长。

关键信息

1. 煤价上涨原因

季节性需求：冬季储煤需求来临，下游采购积极性增强。
供给偏紧：去产能政策持续执行，煤炭供给减少，价格持续上涨。
政策调整：发改委放松部分矿井限产措施，以维持行业稳定。
运输成本上升：铁路、港口杂费上调，进一步推高煤价。

2. 各煤种价格走势

动力煤：
- 山西大同动力煤价格保持稳定。
- 内蒙古霍林郭勒褐煤、赤峰烟煤价格上涨。
- 山东兖州动力煤价格显著上涨。
- 环渤海动力煤价格指数上涨至570元/吨。
炼焦煤：
- 山西古交、河北、安徽、贵州等地炼焦煤价格大幅上涨。
- 国内炼焦煤价格超预期上涨，进口焦煤价格形成倒挂。
无烟煤：
- 阳泉、晋城无烟煤价格环比大幅上涨。
喷吹煤：
- 阳泉、长治喷吹煤价格大幅上涨，反映钢铁行业需求回暖。

3. 海运费上涨

国内航线：平均海运费上涨62.94%，报收42.50元/吨。
国际航线：澳洲-中国煤炭海运费上涨11.36%，报收6.19美元/吨。
市场状况：船少货多，运价坚挺，船东试探货主接受度，导致运价上涨。

4. 电厂运行情况

日均耗煤：六大电厂日均耗煤环比上升2.42%，至53.27万吨/日。
库存变化：库存环比下降0.34%，至1231.93万吨，存煤可用天数下降至23.13天。

5. 行业投资建议

重点推荐公司：潞安环能、西山煤电、冀中能源、阳泉煤业、陕西煤业、兰花科创六家煤炭公司。
其他推荐：从事不良资产处置具有煤炭背景的海德股份。

图表目录

图1：煤炭行业相对PE
图2：煤炭行业相对PB
图3：山西大同动力煤价格环比持平（元/吨）
图4：环渤海动力煤价格指数环比上涨（元/吨）
图5：澳大利亚NEWC煤炭价格指数环比上涨（美元/吨）
图6：国际动力煤价格环比上涨（美元/吨）
图7：山西古交坑口价格环比上涨（元/吨）
图8：河北炼焦煤价格环比上涨（元/吨）
图9：贵州炼焦煤出厂含税价稳中有涨（元/吨）
图10：安徽1/3焦精煤车板含税价环比上涨（元/吨）
图11：山西阳泉无烟煤坑口价环比上涨（元/吨）
图12：山西晋城无烟煤坑口价环比上涨（元/吨）
图13：阳泉喷吹煤车板价格环比上涨（元/吨）
图14：长治喷吹煤车板价格环比上涨（元/吨）
图15：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
图16：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）
图17：国际油价与国际煤价比值上涨（热值统一）
图18：国际油价与国内煤价比值上涨（热值统一）
图19：秦皇岛港煤炭库存环比下降（单位：万吨）
图20：秦港调出量环比下降（单位：万吨）
图21：六大电厂日均耗煤环比上升（吨/日）
图22：六大电厂库存环比下降（万吨）
图23：国内主要航线平均海运费环比上涨（元/吨）
图24：澳洲-中国海运费环比上涨（美元/吨）

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入（Buy）：证券相对强于市场表现20%以上。
- 增持（Outperform）：证券相对强于市场表现5%~20%。
- 中性（Neutral）：证券相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
- 减持（Underperform）：证券相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现。
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。