半导体行业月度深度跟踪：Q2市场景气未见明显好转，关注AI链和下半年复苏节奏-20230612-招商证券-66页_2mb

半导体行业Q2市场景气分析与投资建议总结

核心内容概述

2023年第二季度，半导体行业整体表现疲软，但部分细分领域出现边际改善。全球及国内半导体指数均出现下跌，而AI算力需求持续增长，成为行业复苏的重要驱动力。随着下半年需求回暖，市场对半导体板块的景气周期拐点期待增强。本文分析了半导体行业的行情回顾、景气跟踪、产业链动态及投资建议，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

行情回顾

• 2023年5月，A股半导体（SW）行业指数下跌 0.54%，电子（SW）行业指数上涨 2.26%，费城半导体指数和中国台湾半导体指数分别上涨 14.38% 和 10.53%。
• 2023年年初至今，A股半导体（SW）行业指数上涨 3.79%，电子（SW）行业指数上涨 9.25%，费城半导体指数和中国台湾半导体指数分别上涨 36.38% 和 24.92%。
• 从细分板块来看，5月涨幅较高的包括集成电路封测（+15.3%）、数字芯片设计（+1.9%），而半导体材料（-2.7%）、分立器件（-4.7%）、半导体设备（-6.2%）、模拟芯片设计（-8.0%）等板块表现相对较弱。

行业景气跟踪

需求端

• 手机：5月销量同比持续下滑，联发科5月营收同比 -39.38%，环比 +11.35%。IDC预测2023年全球手机出货量将下滑 1.1%，但下半年有望反弹。
• PC：Q2需求依旧疲软，但预计下半年恢复增长，年中成品库存恢复正常。
• 可穿戴：IDC预计2023年全球出货量同比 +4.6%，海外发展中国家TWS需求复苏明显，国内618活动对Q2需求有拉动。
• 服务器：2023年全球服务器出货量预计同比下降 2.9%，但AI服务器出货量预计2022-2026年CAGR达 22%，2023年预计同比增长 46%。
• 汽车：5月国内乘用车销量同比 +28.6%，环比 +7.30%，新能源汽车销量同比 +60%，环比 +13%，比亚迪和理想等厂商表现亮眼。

库存端

• 多数环节Q1库存环比增长，但部分环节出现边际改善。
• 手机链芯片厂商：全球大厂库存环比微降，国内韦尔和卓胜微库存环比下降。
• PC链芯片厂商：库存环比微增5亿美元至171亿美元，DOI持续提升。
• MCU厂商：国际大厂库存和DOI环比提升，部分厂商预计Q4才见拐点。
• 模拟芯片厂商：国际大厂如ADI预计Q2营收环比下降 5%，国内模拟芯片竞争加剧。

供给端

• 全球资本支出减少，存储原厂大幅减产。
• 国内产能：长江存储128层以上NAND扩产受限，长鑫存储17/19nm可稳健扩产，SMIC全年产能增量预计同比持平，华虹无锡旧厂3万片产能将在Q3释放，新厂投资超100亿美元。

价格端

• 存储价格持续下跌，但预计下半年价格将见底回升。
• MCU价格：消费类产品价格持续下滑，预计Q4才见拐点。
• 模拟芯片价格：渠道价格整体平稳，部分大尺寸面板驱动IC预计Q2持平。
• 射频芯片价格：国内外龙头存货持续去化，部分厂商如Qorvo、卓胜微、唯捷创芯等存货环比下降。

销售端

• 2023年4月全球半导体销售额为400亿美元，同比 -21.54%，环比 +0.3%。
• Gartner预测2023年全球半导体收入将同比下降 10% 以上。

投资建议

• AI算力产业链：关注AI服务器需求增长带来的机会，如寒武纪、海光信息、景嘉微、澜起科技等。
• 消费类设计公司：关注跌幅较深且有望受益于行业周期性拐点的公司，如兆易创新、江波龙、佰维存储等。
• 射频/CIS：短期受手机景气度影响，但长期具有品类扩张和份额提升逻辑，关注卓胜微、韦尔股份、格科微等。
• 特种IC：关注采购规模扩大带来的景气度提升，如紫光国微、复旦微电、振华风光等。
• 设备、材料、零部件：关注国产替代趋势，如北方华创、中微公司、沪硅产业、拓荆科技、华海清科等。
• EDA/IP：关注Chiplet趋势及国产替代，如芯原股份、华大九天、概伦电子等。
• 模拟芯片：关注汽车芯片布局及新品突破，如纳芯微、圣邦股份、思瑞浦等。
• 功率半导体：关注新能源及汽车领域需求，如斯达半导、时代电气、新洁能等。

重点公司表现

A/H股半导体公司

• 上涨表现：海光信息（+22%）、拓荆科技（+46%）、盛美上海（+23%）、华兴源创（+18%）、富创精密（+0%）、芯源微（+28%）等。
• 下跌表现：纳芯微（-35%）、华峰测控（-34%）、江化微（-23%）、华虹半导体（-21%）、紫光国微（-13%）、卓胜微（-13%）、圣邦股份（-13%）、中芯国际（-12%）等。

全球半导体公司

• 上涨表现：英伟达（+36%）、超威半导体（+32%）、博通（+29%）、迈威尔科技（+48%）、爱德万测试、东京电子、新思科技等。
• 下跌表现：联发科（+14%）、高通（-8%）、迈威尔科技（-9%）、思佳讯（-8%）等。

风险提示

• 终端需求不及预期
• 半导体国产替代进程不及预期
• 行业竞争加剧

结论

半导体行业在Q2整体表现疲软，但部分细分领域如AI算力、汽车芯片等展现出结构性增长机会。随着下半年需求逐步回暖，行业库存边际改善，投资建议关注AI算力、消费类设计、射频/CIS、特种IC、设备材料零部件及EDA/IP等板块，把握行业复苏节奏与投资时机。