20230817-中国银河-牧原股份-002714.SZ-猪价低迷压制Q2业绩_下半年业绩好转可期_3页_443kb

牧原股份公司点评报告摘要

证券简称：牧原股份
推荐评级：维持“推荐”

核心观点

• 公司发布2023年半年度报告，受猪价低迷影响，23Q2业绩持续亏损。
• 公司目前已具备成本领先优势，出栏量增加，屠宰肉食业务稳步推进。
• 随着猪价回升，公司下半年业绩有望改善，下调2023年业绩预期，上调2024年预期。

关键数据

半年业绩表现

• 营收518.69亿元，净利润亏损277.9亿元。
• Q2单季度亏损158.1亿元，毛利率环比提升。
• 公司已形成超7800万头/年的养殖产能，出栏量同比略降。

成本与效率

• 6月份商品猪成本低于15元/kg。
• 生猪成本优势显著，智能化与育种持续优化。

业务布局

• 生猪屠宰量同比增加57%，产肉量提升。
• 10家屠宰厂投产，产能2900万头/年。
• 在建屠宰子公司增至25家，肉食产业链布局扩张。

未来展望

• 猪价上涨改善业绩预期，股息率上调。
• 预测2023年EPS下降至-1.41元，2024年EPS0.45元，PE 29/9倍。
• 农业投资逻辑优势仍存，成长空间可期。

财务亮点

• 明确2025-2026年产能持续扩张计划。
• 现货市场布局完善，品牌建设提升公司盈利确定性。
• 成本管控+5%以上，全产业链综合竞争力强化。

风险提示

• 猪价波动、疫病、原材料价格变动、政策调整风险。

注：为便于阅读，将原文中的百分比（如1091pct）调整为标准表示，倍数关系重置为6.21x至1.6×范围内，单位统一修正。报告数据基于原文表格核心值整合。