电新行业2018年度策略_风光势再起_电车塑格局_47页_1mb

电气设备与新能源行业2018年度策略总结

核心内容概述

2018年，电力设备与新能源行业以“能源转型、技术进步、集中度提升”为三大主旋律。新能源汽车、光伏、风电及电力设备等领域均迎来新的发展机遇，同时面临补贴退坡、政策调整等挑战。整体趋势为产业升级、竞争格局优化，技术进步与成本下降成为行业发展的关键。

主要观点与关键信息

新能源汽车：升级加速，格局优化

• 2017年产业表现：新能源汽车产销逐月提升，1-11月累计产量63.9万辆，销量60.9万辆，同比增长49.7%和51.4%。乘用车成为主力，占比达77.62%，A00级车型销量占比最高，达49.02%。
• 动力电池发展：动力电池装机量同比增长21.9%，三元电池占比达52.71%，超过磷酸铁锂电池成为装机主力。2018年补贴退坡预期，将加速产业洗牌，技术优势和成本控制能力成为关键。
• 补贴政策变化：乘用车“双积分”政策正式落地，补贴退坡从2018年4月1日起实施，但有缓冲期。补贴退坡力度较大，尤其是客车与专用车，推动产业升级与集中度提升。
• 投资建议：建议关注中游龙头（如天赐材料、杉杉股份、新宙邦等）和上游资源企业（如赣锋锂业、天齐锂业等）。

光伏：分布式开启新周期，技术进步加速平价上网

• 全球需求增长：2017年全球光伏新增装机预计达100GW，同比增长约34%；2018年有望达到111GW，增长约11%。
• 国内装机超预期：2017年国内新增装机约50GW，其中分布式装机占比超30%，尤其以屋顶分布式为主，成为新增长点。
• 政策支持：国家出台多项政策支持光伏发展，包括分布式发电市场化交易、光伏扶贫等，保障“十三五”期间光伏需求。
• 技术进步：单晶PERC电池、组件转换效率提升，推动光伏产业成本下降，逐步迈向平价上网。

风电：进入新一轮成长周期，需求持续增长

• 2017年表现：风电需求不达预期，但弃风限电情况改善，部分红色预警区域解禁，带动项目收益率提升。
• 2018年展望：随着2019年“抢开工”节点临近、区域转移结束、风机价格下降、分散式风电兴起及海上风电放量，风电需求预计连续三年高增长。
• 投资建议：建议关注金风科技、天顺风能、泰胜风能等龙头企业。

电力设备：关注结构性增量，精选标的

• 电网投资放缓：电网投资增速回落，板块性行情概率较低，但配网改造、特高压恢复、海外市场等结构性增量仍具潜力。
• 投资建议：建议关注涪陵电力、国电南瑞、海兴电力等具备增长确定性的企业，以及国企改革相关的主题性标的如东方电气。

重点行业分析

动力电池

• 行业洗牌：2017年动力电池行业洗牌加速，CATL超越比亚迪成为行业龙头。
• 价格趋势：动力电池价格持续下降，三元电池渗透率提升，推动行业向高端化发展。
• 材料趋势：正极材料以三元为主，负极材料以人造石墨为主，电解液价格下行，隔膜湿法替代趋势明显。

正极材料

• 三元材料为主流：2017年三元材料出货量占比达39.52%，成为正极材料主流。
• 价格下行有限：正极材料价格以原材料+加工费模式定价，原材料成本占比高，价格下行空间有限。
• 集中度提升：正极材料行业集中度低，未来有望提升，具备前驱体生产能力、技术优势和成本控制能力的企业将受益。

负极材料

• 市场格局稳定：负极材料市场集中度高，前三大企业合计市场份额达63%。
• 硅碳负极趋势：硅碳负极将成为未来发展的重点，提升电池能量密度。
• 石墨化壁垒高：石墨化工艺复杂，成本高，成为负极材料企业布局重点。

电解液

• 龙头地位确立：天赐材料确立行业龙头地位，市场份额领先。
• 成本控制关键：六氟磷酸锂是电解液核心溶质，自制六氟磷酸锂有助于成本控制。
• 价格下行趋势：电解液价格持续下降，主要受六氟磷酸锂产能释放影响。

隔膜

• 湿法替代趋势：湿法隔膜渗透率已达54%，未来有望持续提升。
• 供需关系变化：2017年湿法隔膜供给偏紧，2018年有望缓解，价格承压。

上游资源

• 碳酸锂需求增长：预计2017-2020年全球碳酸锂需求分别为21.45万吨、24.78万吨、29.49万吨、38.75万吨，供需保持紧平衡，价格高位震荡。
• 钴资源紧缺：钴需求持续增长，供应端扩张受限，价格有望继续上行，电解钴价格突破50万元/吨。

风险提示

• 投资增速下滑：新能源汽车、光伏、风电等领域的投资增速可能放缓。
• 政策不达预期：补贴退坡、政策调整可能影响行业预期。
• 价格竞争超预期：行业竞争加剧可能导致价格大幅下降。

结论

2018年，新能源汽车、光伏、风电及电力设备行业将面临补贴退坡、技术升级和竞争格局优化的多重变化。中游制造环节将加速洗牌，技术领先、成本控制能力强的企业将占据优势；上游资源企业将受益于需求增长和价格上行；分布式光伏与风电将成为推动行业增长的重要力量。整体来看，行业正朝着技术进步、集中度提升和产业升级的方向发展，具备技术、规模和成本优势的企业将获得更大发展空间。