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欧洲风光需求超预期，电车产业链景气度好转

核心内容概述

本报告分析了2022年5月16日至22日期间，中国电力设备行业，特别是光伏与锂电产业链的发展情况。报告指出，欧洲光伏和风电需求持续增长，电车产业链整体呈现景气度好转的趋势，同时国内光伏与锂电行业也保持高速发展态势。

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主要观点

欧洲光伏需求强劲

• REPowerEU计划提出到2030年将欧盟太阳能光伏并网目标扩大至600GW，较之前目标提高明显。
• 2029年后将强制所有住宅建筑使用屋顶太阳能，并做好太阳能使用准备。
• 欧盟将调整相关法规，确保建筑可安装光伏，并限制屋顶光伏安装申请手续不超过3个月。
• 成立欧盟太阳能光伏产业联盟，协调产业链利益相关者。
• 从2022年至今，预计需额外投资2100亿欧元以实现REPowerEU目标，将推动欧洲光伏行业快速发展，利好我国电池组件出口。

国内光伏行业持续增长

• 1-4月国内新增光伏装机16.88GW，其中4月新增3.67GW，同比增长110%。
• 截至4月底，全国太阳能发电装机容量约3.2亿千瓦，同比增长23.6%。
• 国内光伏玻璃市场维持稳定，局部成交略有放缓。
• 本周国内光伏玻璃在产生产线共计297条，日熔量56210吨，同比增加59.28%。
• 部分光伏组件价格维持高位，终端厂家开始接受每瓦1.9元人民币以上的价格。

电车产业链景气度提升

• 2022年4月锂电材料产量同比持续增长，显示电车行业蓬勃发展。
• 三元正极产量3.6万吨，同比+24.5%。
• 磷酸铁锂正极产量5.5万吨，同比+116.3%。
• 人造石墨产量7.0万吨，同比+83.6%。
• 湿法隔膜出货量8.1亿平米，同比+107.2%。
• 干法隔膜出货量1.9亿平米，同比+57.0%。
• 电解液产量4.2万吨，同比+40.3%。
• 2022年1-4月动力电池装机总电量59.2GWh，同比+118.3%，其中磷酸铁锂电池装机量32.0GWh，同比+222.6%。

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关键信息

光伏产业链关键数据

• 硅料：5月产量预计6.5-6.6万吨，月环比增长4%-6%。价格持续上涨，单晶致密块料成交价252-257元/公斤。
• 硅片：主流规格价格维持稳定，厚度普遍降至155-160μm，部分企业已完成切换。
• 电池片：价格趋稳，但组件厂家采购心态谨慎，库存水位上升。
• 组件：主流价格在1.88-1.93元/W之间，欧洲市场需求旺盛，价格持续上调。

锂电材料关键数据

• 三元正极：价格维持稳定，镍55型报价32.9-33.5万元/吨，NCM523数码型报价35.7-36.7万元/吨。
• 磷酸铁锂正极：主流报价15.5万元/吨，毛利处于历史低位。
• 三元前驱体：成本波动较小，常规523型报价14.3-14.9万元/吨，硫酸钴10.1-11.2万元/吨。
• 负极材料：价格持稳，原料价格高位坚挺，低硫焦和针状焦价格仍有上涨趋势。
• 隔膜：9μm基膜报价1.35-1.60元/平米，9+3μm陶瓷涂覆报价1.85-2.5元/平米。
• 电解液：市场需求偏弱，价格稳定，随着疫情好转，预计下半年需求反弹。

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投资建议

光伏板块

• 推荐：中环股份、迈为股份、隆基股份、晶澳科技、天合光能、协鑫科技、固德威、金博股份、恒星科技、阳光电源、芯能科技、通威股份、晶盛机电、福莱特、福斯特、中信博、爱旭股份、捷佳伟创。

锂电板块

• 推荐：宁德时代、恩捷股份、科达利、亿纬锂能、欣旺达、派能科技、中科电气、壹石通。

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行业动态

• 欧盟四国承诺到2050年将海上风电装机提升10倍，从16GW增至150GW。
• 江西省发布“十四五”能源规划，新增风电装机200万千瓦以上，光伏新增22GW。
• 上海市发布能源发展“十四五”规划，新增风电1.8GW。
• 湖北省发布能源规划，新增光伏22GW，风电10GW。
• 特来电与巨湾技研共建全国XFC超充生态，推动超充站建设。

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风险提示

• 政策风险
• 市场竞争加剧风险
• 海外疫情反复风险

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一周行情小结

• 中信电力设备指数涨幅为7.30%
• 创业板涨幅为2.51%
• 上证综指涨幅为2.02%

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公司估值表（部分）

公司名称	标的代码	收盘价	市值（亿元）	21E 每股收益增长率	22E 每股收益增长率	2021PE	2022PE	2021PB
隆基股份	601012.SH	76.68	4150.65	6.33%	53.57%	45.64	29.72	8.75
通威股份	600438.SH	46.00	2070.71	127.50%	114.84%	25.27	11.76	5.52
中环股份	002129.SZ	44.00	1421.96	267.65%	55.20%	35.20	22.68	4.49
宁德时代	300750.SZ	426.90	9950.40	184.58%	86.68%	62.50	33.48	11.77
恩捷股份	002812.SZ	222.68	1987.22	144.00%	85.25%	73.01	39.41	14.42
晶澳科技	002459.SZ	94.91	1589.70	35.11%	104.72%	74.73	36.50	9.20

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总结

欧洲光伏与风电需求超预期，REPowerEU计划推动光伏并网目标至600GW，并加强政策支持，有利于我国光伏产业链出口。国内光伏新增装机量持续增长，行业维持高速发展。同时，锂电材料产量同比上升，电车产业链景气度明显好转，特别是磷酸铁锂电池装机量大幅增长。整体来看，光伏与锂电行业具备较强的增长潜力，建议重点关注相关产业链企业。