医药生物行业：中小CXO及科学服务2021中报总结，中国景气，上游新势力-20210905-浙商证券-33页_1mb

报告摘要

2021年中报显示，中国中小CXO及科学服务板块整体呈现高景气、高议价能力及边际拓展加速的态势。板块年度涨幅显著跑赢医药指数，其中科研服务表现最强，其次是临床前分析、中小CDMO、一线CXO及药物筛选。这反映了中国创新药产业链的崛起以及科学服务在其中扮演的重要角色。

公司	业绩亮点	核心增长点
成都先导	创新属性凸显，政策受益，核酸药物及蛋白降解管线拓展	国内创新政策推动，新药管线及IP转让增长显著
维亚生物	CFS业务高增长，CDMO协同效应显现，EFS项目推进顺利	高增长持续，国际化拓展加速，新业务板块支撑长期发展
药石科技	产品结构升级，CDMO业务突破产能瓶颈，盈利能力提升	APICDMO业务加速，新产能释放将提升业绩表现
美迪西	高增长持续，盈利能力逐渐对标一线CXO，国际化拓展加速	多板块同步增长，海外订单承接能力增强，新区域拓展带来增长潜力
昭衍新药	高景气+高议价，合同负债显著增长，海外拓展初见成效	优质临床前产能稀缺，议价能力提升，海外客户拓展增强盈利能力
方达控股	具有高性价比，一体化平台推进，技术与管理能力增强	新业务板块推进，产能释放将带来业绩增长，与泰格合作增强协同效应
博腾股份	技术赋能下CRO业务增长，CDMO新产能释放，新客户拓展显著	新业务推动增长，产能扩建及收购缓解短期压力，未来增长可期
阿拉丁	盈利能力亮眼，区域拓展及品类扩展带来长期优势	产品线扩展，区域拓展初见成效，盈利能力有望进一步提升
皓元医药	前端业务高增长，后端CDMO业务逐步加速，ADC技术布局广泛	品类扩展与口碑效应，ADC研发与生产平台建设推动业务发展

重点推荐：昭衍新药、美迪西、泰坦科技、阿拉丁、药石科技、博腾股份、方达控股等公司。
推荐理由：
- 科学服务上游公司：如药石科技、阿拉丁、泰坦科技，正进入品牌成熟期及商业模式拓展期，具有较强的业绩确定性。
- 临床前高景气板块：如昭衍新药、美迪西、方达控股，受益于国内需求红利，业绩增长持续性有望超预期。
- CDMO板块：如博腾股份，通过产能扩张与新客户拓展，提升盈利能力与市场竞争力。