CXO行业2021年中报跟踪报告_32页_2mb

CXO行业2021年中报跟踪报告总结

核心内容概述

CXO行业在2021年继续保持高景气度，分析师认为全球研发创新依然处于高位，并持续向中国转移。国内创新药研发也维持高速增长态势，叠加国内研发高β效应，CXO行业整体保持强劲增长。中长期来看，CXO行业仍具有战略投资价值。

主要观点与关键信息

全球β指标

• 美国PEVC投融资：2021年上半年达到203.5亿美元，同比增长71.1%，其中Q1和Q2分别为114亿和89亿美元，继续维持高景气度。
• 美国IPO情况：生物科技及制药公司IPO数量和金额处于历史高位，为全球研发支出提供弹性。
• 跨国药企研发投入：全球TOP20药企2021年上半年研发投入达634亿美元，同比增长16.8%，显示创新持续高投入。
• 美国FDA获批新药：2021年1-8月获批36个创新药，继续保持高强度，为CDMO需求提供支撑。

国内β指标

• 创新药IND受理数量：2021年1-8月IND数量同比增长68.9%，显示国内创新药研发处于高速增长阶段。
• 国内PEVC投融资：2021年前8月发生134个投融资案例，合计融资446亿元，同比增长6.8%。
• 国内研发投入：A股上市公司2021年上半年合计研发投入216亿元，同比增长18.2%；Biotech企业研发投入同比增长40.7%。

CXO行业整体表现

• 2021年中报营业收入：16家A+H CXO公司合计实现营业收入288亿元，同比增长68.3%，其中药明生物、九洲药业CDMO业务实现翻倍增长，维亚生物因并表也实现翻倍以上增长。
• 分季度增长：2021Q1和Q2分别增长53.7%和38.4%，相比2019年同期增速分别为80.16%和83.14%，显示持续稳健增长。

分业务表现

• CDMO业务：2021年中报收入147.67亿元，同比增长65.96%。药明生物因新冠疫苗和中和抗体业务增长显著，收入达44.13亿元，同比增长126.29%。未来3年有望因新冠相关产品上市及放量继续受益。
• 实验室业务：2021年中报收入99.52亿元，同比增长46.93%。药明康德中国区实验室业务收入54.87亿元，同比增长45.17%。海外创新药产业链持续转移，预计未来3年实验室业务将持续增长。
• 临床CRO业务：2021年中报收入27.87亿元，同比增长50.46%。泰格医药临床CRO业务收入15.82亿元，同比增长42.53%。疫情下临床CRO业务持续恢复，未来3年增长趋势明确。

其他关键指标

• 员工数量：11家核心CXO公司员工数量达7.2万人，同比增长30.1%，显示行业扩张。
• 海外业务：核心CXO公司海外客户收入增长显著，2021年中报合计184.77亿元，同比增长61.83%。
• 估值水平：CXO行业PE（TTM）估值稳定在100-120倍，显示市场对其未来增长的预期。

投资建议

• 推荐公司：博腾股份、美迪西、药明康德、九洲药业、昭衍新药、凯莱英、康龙化成、药明生物、诺泰生物、维亚生物等。
• 投资策略：战略性看好CXO全产业链，重点推荐具有全球竞争力的龙头公司、细分市场龙头及受益于行业高景气度的小而美公司。

风险提示

• 新冠疫情进展不确定性：可能影响行业景气度及业务发展。
• 海外并购及业务拓展不确定性：可能对业绩产生波动。
• 核心管理层及技术人员流失风险：可能影响公司持续创新能力。

估值与增长趋势

• 行业估值：保持相对稳定，PE（TTM）在100-120倍区间。
• 未来展望：伴随全球研发转移和国内创新爆发，未来3年CXO行业有望持续增长。

行业景气度跟踪框架

• 全球创新研发β：PEVC投融资、美国IPO、跨国药企研发投入、FDA获批新药。
• 国内创新研发β：IND受理数量、国内PEVC投融资、IPO融资、Biotech及大药企研发投入。

分公司与资本开支

• 员工增长：药明康德、康龙化成、泰格医药、药明生物、美迪西等核心公司员工数量持续增长。
• 资本开支：2020年以来资本开支明显加速，为未来产能扩张和业绩增长奠定基础。

附注

• 分析师与研究助理简介：崔文亮，华西证券医药行业首席分析师，具有丰富的证券从业经验。
• 免责声明：本报告基于合规数据，分析逻辑基于职业理解，不构成投资建议，投资者需自行判断。