20240325-紫金天风-豆菜粕二季报_二季度弱预期中的毛刺_36页_4mb

市场分析报告总结

国际主要市场动态

美国大豆市场

• USDA调降23/24年度美豆单产和产量各2.2%，合计下调2770万吨。结果是期初库存同比降1.0亿蒲，产量同比降0.95亿蒲，其他均同比调降。
• 白糖模型显示当前季度压榨量较去年同期高出1.3亿蒲，出口量较去年同期降低。
• 美豆价格年内波动较大，压榨利润同比下降。

巴西大豆市场

• 受厄尔尼诺影响，巴西中西部干旱严重，单产调降2%，产量预期被下调至1.55亿吨。
• 收获进度较慢，主产区天气持续干燥，卖货进度58%。
• 主要州产量调降，其中MT单产降幅最大，GO、PR、MT产量显著降低，只有RS略有增加。

阿根廷大豆市场

• 23年12月到3月期间，阿根廷大豆优良率起伏较大，单产调降明显，历史上品质差。
• 天气预报显示，本周全国降雨量比去半年份少，未来两周布宜诺斯艾利斯雨水预期增加，有利于新季收获。

国内豆类市场分析

总体供需格局

• 3月中旬豆菜粕05合约价差较去年同期收窄。
• 现货市场呈现基差走弱趋势，1-2月豆粕进口量大幅下降，压榨开工率偏低。
• 全国库存低于去年同期，去库存速度较快。

终端消费变化

• 1-2月饲料产量同比下降，豆粕实际耗用同比下降。
• 能繁母猪存栏下滑，显示养殖端去化明显，生猪养殖利润有所修复。
• 饲用结构变化：蛋鸡存栏高企，豆粕刚需承压；水产季节性旺季乐观预期，但补栏意愿不足。

中期展望与建议

原油价格Q2行情

• 预计Q2M05先跌后涨，参考区间底部支撑3000。

关键跟踪点

1. 美国3月种植面积意向报告
2. 巴西南里奥格兰德州天气变化与单产恢复
3. 阿根廷产区天气变化与收获进度
4. 国内进口大豆压榨进度与供应格局变化

**数据来源：**紫金天风期货研究所
**从业人员资格证号：**F03117695，Z0019358
**咨询证号：**Z0013951
// 注意：有些数字看不太清，以实际为准。