20241205-紫金天风-豆菜粕年报_丰产预期与弱现实_37页_6mb

农产品市场展望分析总结

研究机构信息

我公司持有期货交易咨询业务资格，聂波的从业资格证号：F03117695，交易咨询证号：Z0019358。研究助理：魏舒婷（从业资格证号：F03117058），审核：肖兰兰（交易咨询证号：Z0013951）。

关键品种展望

南美产区

1. 巴西大豆：2024/25年度播种进度达到往年正常水平，整体气象条件有利，产区丰产概率高；
2. 阿根廷大豆：当前播种进度约50%，计划种植1860万公顷；
3. 有利天气：弱拉尼娜/中性ENSO背景下，大豆生产形势预期乐观。

北美产区

1. 美国大豆：2024/25产量预计44.6亿蒲式耳，单产预期517蒲/英亩；
2. 玉米与大豆种植比价信号：CBO-T大豆/玉米比价235，250以上有利于大豆种植；
3. 养殖需求：猪瘟结束后猪饲料占比提升，但近期生猪存栏低迷；
4. 豆粕需求：2023年以来豆粕消费增长乏力，远月合约交易旺季备货。

市场供应状况

1. 进口节奏：南美豆进口稳步增长，美豆进口收缩；
2. 压榨加工：1-11月进口大豆8737万吨，压榨大豆同比增长2%；
3. 港口库存：豆粕港口库存增至8345万吨，全国豆粕库存同比增幅达316%。

价格走势

1. 贴水行情：巴西大豆贴水持续走低，远月合约交易偏弱；
2. 价差预警：豆菜粕价差、豆棉粕价差维持高位。

后续关注重点

1. 下游需求：1月春节备货、生猪存栏恢复、蛋鸡存栏趋势；
2. 政策变量：通关政策变化、进口节奏调整；
3. 品种博弈：美豆新作产量、巴西出口排船情况、种植面积预期。

市场展望

预计当前市场处于底部震荡区间，转折点可能出现在2025年2-3月，关键支撑因素包括：

1. 种植利润修复预期；
2. 北美作物生长关键阶段；
3. 产地贴水进一步下滑。

报告综合了NOAA、USDA、布交所等机构的最新评估，结合进口数据和压榨消费情况，全面分析了当前农产品市场供需结构及未来走势判断。