20250507-紫金天风-豆菜粕周报_罕见个位数库存与现货弱势_30页_6mb

报告总结
我公司具备期货交易咨询业务资格，相关从业人员及证书信息明确。当前美豆市场呈现震荡偏多格局，但受国际局势不稳及美豆油拖累（缺乏环保局生物燃料授权及预算削减），近期价格横盘震荡。中美会谈削弱了出口悲观预期，对情绪面利多外盘，但利空内盘，同时推动巴西积极销售，需关注5月报告对供需的指引。

五一节前最后一周，连粕提前反映后续大豆到港预期，节后企稳但基本面缺乏上涨动力，菜粕跟随豆粕走势。本周六将召开加拿大菜籽反倾销裁定会议。美豆播种进度较快（截至55为30%），物候条件略偏干，但表层土壤湿度未快速下滑。阿根廷大豆收割已完成236%，收割速度加快但滞后于去年同期。中美互加关税利好巴西出口，贴水逐步下跌但整体维持高位。未来一周巴西南部及阿根廷主产省或有洪涝风险，需关注巴西港口发运效率。

4月巴西对华装船957万吨，5月预计装船890万吨，当前已发218万吨（日均30万吨）。ANEC预估2025年4月巴西大豆出口量1431万吨，高于去年4月86万吨，但低于此前1447万吨预期。3月巴西出口量1468万吨，中国进口951万吨，1-3月累计进口454万吨。阿根廷3月出口6832万吨，1-3月累计出口22360万吨，中国进口11160万吨。

国内豆粕现货弱势，华东现价2509+205元/吨，基差较上周下跌135元/吨，回吐4月通关延迟溢价。全国油厂库存降至个位数，下游企业提货困难，区域现货成交清淡。进口大豆到港量环比减少，开机率逐步恢复至49%（53-59周预计压榨1743万吨）。预计5-8月进口买船进度放缓，6月船期完成85%，7月完成51%。

美元指数波动与人民币升值影响进口成本，进口大豆榨利小幅改善。3月我国进口大豆量大幅下滑至350万吨，4月进口量回升至1625万吨。中美贸易摩擦或对巴西出口产生持续影响，需关注下半年政策变化。

整体来看，市场供需矛盾缓解，但天气因素对产量及发运构成变量。短期需留意5月报告、巴西港口效率及南美洪涝风险，中期关注7-9月豆粕价格震荡机会。