20240325-紫金天风-甲醇二季报_定价权由港口转到内地_30页_5mb

甲醇市场分析报告（紫金天风期货）

市场观点：
进口偏高预期叠加传统需求季节性转弱导致价格承压，需求韧性及内地供应减量限制下方空间，整体宽幅震荡，预计先弱后强。

价格区间参考：

• 05合约：2450-2650元/吨
• 09合约：2270-2550元/吨

策略建议：

1. 价差操作：
   • 5-9价差：进口回升预期下逢高反套；
   • 9-1价差：先反套后正套。
2. 跨品种套利：
   • PP-3MA价差在前低附近做扩。

风险提示：

1. 甲醇春检超预期；
2. 宏观政策超预期；
3. 传统需求逆季节性表现。

核心逻辑总结：

1. 供应端：
   • 焦炉气装置缩量、春季检修减供应，但煤制甲醇利润向好。
   • 预计5-6月进口量回升至130+万吨。
2. 需求端：
   • 传统需求季节性转弱，烯烃利润压缩致停车风险增加。
3. 成本端：
   • 煤炭价格5月后提前备货需求支撑，下游化工需求韧性维持。

市场动态摘要：

• 焦炉气制甲醇装置供应缩减，煤制甲醇利润修复；
• 伊朗装置5月后进口完全恢复；
• 内地库存快速去化，港口基差高位回落；
• 烯烃装置因利润下滑出现降负或停车，预计二季度利润修复。