20170319-兴业证券-轻工制造行业周报_房地产到底对家居行业的影响有多大__30页_2mb

文档总结：房地产对家居行业的影响及投资建议

核心内容

本文主要分析了房地产对家居行业的影响，并基于行业数据及重点公司表现，提出投资建议。整体来看，房地产对家居行业的影响逐渐减弱，家居消费正向品牌化、高端化发展，且具备独立于地产周期的成长性。品牌龙头通过多品类战略和渠道优化，正在实现超越地产周期的独立成长。

主要观点

1. 房地产与家居消费的关系

   • 房地产兼具消费与投资属性，但家居产品主要为消费属性，因此两者关联度逐渐减弱。
   • 中国家居消费与房地产存在较强的相关性和滞后效应，但未来将向成熟市场靠拢。
   • 家具消费增长中枢预计约为10%，地产周期波动可能带来约5%的上下浮动。

2. 品牌龙头成长性

   • 品牌龙头通过多品类战略和渠道优化，具备独立于地产周期的成长能力。
   • 品牌企业通过提升客单价、扩大市场份额、优化成本等方式实现业绩增长。
   • 品牌集中度提升，未来将推动非品牌消费的进一步分化。

3. 重点公司推荐

   • 推荐兔宝宝、好莱客、太阳纸业、岳阳林纸、博汇纸业、齐峰新材等公司。
   • 品牌企业如索菲亚、好莱客等表现优异，未来有望进一步扩大市场份额。

关键信息

一、本周观点：房地产到底对家居行业的影响有多大？

• 家居板块表现较好，主要受三四线城市销售数据超预期影响。
• 2017年1-2月房地产销售面积增长25.1%，但核心30大中城市销售面积下降24.5%，三四线城市销售增长显著。
• 预计全年地产销售将超出市场预期，尤其是三四线城市布局的家居企业受益明显。

二、市场表现：本周轻工板块跑赢大盘

• 轻工制造板块本周上涨2.13%，跑赢大盘。
• 珠宝首饰板块涨幅最大；包装印刷、家具、文娱用品、造纸板块估值上行。
• 模拟组合下跌0.86%。

三、重点公司公告

• 索菲亚2016年实现营收45.3亿元，同比增长41.75%；净利润6.64亿元，同比增长44.66%。
• 美克家居2016年实现营收36.67亿元，同比增长21.26%；净利润3.30亿元，同比增长10.04%。
• 永艺股份、美盈森等公司也有相关公告，如股票复牌、签订投资协议等。

四、重点公司估值

• 推荐组合包括兔宝宝、好莱客、太阳纸业、岳阳林纸、博汇纸业、齐峰新材。
• 其中，兔宝宝和好莱客被重点推荐，因其在多品类布局和营销优化方面表现突出。
• 太阳纸业、博汇纸业、齐峰新材等造纸企业也因成本控制和价格上涨获益。

五、行业数据跟踪

• 家具零售额12月同比增长9.9%；家具产量7月同比下降1.34%。
• 玩具出口额1月同比增长41.56%，美国玩具消费11月同比增长6.38%。
• 文化办公用品零售额12月同比增长15.30%，义乌文化办公用品景气指数环比上涨3.81%。
• 金银珠宝零售额12月同比增长4.80%，黄金价格有所上涨。
• 原油价格下跌，塑料颗粒和薄膜价格也有所下滑。

投资建议

1. 周期主线：关注造纸板块及二片罐市场，推荐太阳纸业、博汇纸业、齐峰新材等。
2. 消费升级主线：关注品牌化和渠道优化，推荐兔宝宝、好莱客等。
3. 国企改革和PPP主线：推荐岳阳林纸，因其在PPP项目中表现突出。

风险提示

• 2017年4月17日，永新股份将有9280万股解禁，占总股本的27.64%。
• 其他公司如爱迪尔、金一文化等也将陆续有解禁股份上市流通。

结论

房地产对家居行业的影响正在减弱，家居消费正逐步向品牌化、高端化发展。品牌龙头通过多品类布局和渠道优化，正在实现超越地产周期的独立成长。建议投资者关注具备较强品牌影响力和渠道管理能力的家居企业，以及受益于纸价上涨的造纸行业龙头。