20181223-川财证券-轻工制造行业周报_建议关注明年地产政策走向对家居行业的影响_11页_975kb

川财周观点总结

一、核心内容概览

本周轻工制造板块整体表现疲软，上证综指下跌2.99%，沪深300指数下跌4.21%，创业板指数下跌3.06%，轻工制造指数下跌2.26%。其中，造纸板块跌幅最大，为3.38%，包装印刷和家用轻工板块分别下跌2.11%和1.83%。整体来看，行业面临一定的下行压力，但部分子板块存在结构性机会。

二、主要观点与关键信息

2.1 造纸板块

• 短期压力：四季度需求不旺，纸浆价格有下行趋势，纸张价格整体承压。
• 长期展望：全球纸浆供给增速放缓，供给失衡导致浆价大幅下行的可能性较小，行业集中度有望进一步提升。
• 重点关注：中顺洁柔因原材料成本下降，近期表现值得关注。

2.2 包装印刷板块

• 成本企稳：原材料价格上涨带来的影响正在被熨平，行业盈利水平有望迎来拐点。
• 机会建议：关注裕同科技新业务放量及新型烟草行业的发展前景。

2.3 家用轻工板块

定制家居

• 行业调整：自二季度以来持续调整，主要受房地产调控、整装企业截流及竞争加剧影响。
• 政策松动：近期部分城市如菏泽、杭州、珠海放松限购政策，地产政策走向值得期待。
• 龙头优势：门店数量多、产品品类全、布局前端整装渠道的行业龙头有望突围，推荐关注欧派家居、尚品宅配。

软体家居

• 成本缓解：TDI价格大幅下降，缓解了软体家居成本压力。
• 行业整合：软体家居行业整合提速，顾家家居将成为喜临门控股股东。
• 投资推荐：顾家家居因具备渠道优势和品类齐全，被看好；梦百合因业绩弹性大，也值得关注。

2.4 纸张价格跟踪

• 瓦楞纸：均价3786元/吨，环比上调0.42%，同比下降12.06%。
• 箱板纸：均价4510元/吨，环比上涨0.42%，同比下降12.48%。
• 白板纸：均价4300元/吨，环比持平，同比下降4.50%。
• 白卡纸：均价4958元/吨，环比下降0.20%，同比下降23.84%。
• 铜版纸：均价5800元/吨，环比下降3.33%，同比下降19.72%。
• 双胶纸：均价6067元/吨，环比下降2.67%，同比下降16.70%。

2.5 公司动态

• 中顺洁柔：发布2018年股票期权与限制性股票激励计划，拟授出4,481.6万份权益，约占公司股本的3.48%。
• 永吉股份：全资子公司与成都盛珑包装有限公司共同出资1000万元成立合资公司，其中永吉新材出资800万元，占合资公司80%股权。

2.6 行业资讯

• 赤道几内亚原木出口禁令：自2019年1月1日起禁止原木出口，中国是其最大原木进口国，该政策可能对全球纸浆供应产生一定影响。

三、风险提示

• 宏观经济风险：增速低于预期可能影响居民消费需求。
• 原材料价格波动：木浆价格剧烈波动将影响造纸行业的供需关系。
• 企业经营风险：企业内部管理可能存在不可预测的风险。

四、分析师信息

• 分析师：杨欧雯
• 证书编号：S1100517070002
• 联系方式：010-66495923，yangouwen@cczq.com

五、行业公司评级

• 证券投资评级：根据未来6个月证券的绝对收益分类，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：根据行业相对市场基准指数的收益分类，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

六、其他信息

• 报告时间：2018/12/23
• 报告类别：行业周报
• 所属行业：轻工制造
• 报告机构：川财证券研究所
• 联系方式：
  • 林东岳：021-68595117，lindongyue@cczq.com
• 机构地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

七、本周个股表现

前五涨幅公司

后五跌幅公司

八、总结

本周轻工制造板块整体承压，但部分细分领域仍具投资价值。造纸板块面临短期去库存压力，但长期供给趋紧，浆价大幅下滑可能性小；包装印刷板块成本逐步企稳，盈利拐点或将到来；定制家居板块受地产政策影响较大，行业龙头有望受益；软体家居板块因原材料价格下降，成本压力缓解，顾家家居被重点推荐。投资者应关注政策动向及行业整合趋势，合理评估风险，把握结构性机会。