20240930-浙商证券-家居行业点评报告_房地产组合拳推出_家居估值修复_关注Q4以旧换新增量_3页_381kb

家居行业点评总结

投资要点

近期，中国房地产政策全面松动，央行和金融监管总局联合推出四项重磅措施，包括调整存量房贷利率、统一首付比例为15%及以上、优化保障房再贷款政策、延长部分房地产金融政策期限。同时，上海、广州、深圳等城市也陆续出台配套政策，取消部分限购和购房限制，调整税费政策。这些举措被认为是中国政府提振家居消费的重要信号。

在估值方面，家居行业经过前期调整，多数龙头企业估值仍处于低位（约13倍动态PE）。在房地产政策持续利好背景下，行业估值具备持续修复空间。

业绩端，四季度是家居行业的关键窗口期。多地推出的“以旧换新”政策力度较大，尤其在适老化改造和智能化家居领域，补贴幅度最高可达50%。政府通过超长期特别国债资金支持消费券发放，并鼓励银行、头部企业促销活动。预计年内装修旺季（10-11月）订单将显著改善，有望推动行业销量回升。

投资建议

关注以下三类标的：

1. 具备长期增长逻辑的白马龙头，如顾家家居、欧派家居、索菲亚；
2. 符合政策支持方向的品牌，如功能沙发龙头敏华控股、智能卫浴企业喜临门、慕思股份；
3. 管理优质、渠道布局多的个股，如志邦家居。

风险提示

• 房地产复苏显著不及预期；
• 行业竞争加剧，利润率承压。

本报告基于政策利好与行业数据，建议投资者把握家居板块的结构性机会，但需注意短期市场波动风险。