20140602-兴业证券-轻工制造_地产风险释放是布局家居产业链好时机_18页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由兴业证券发布的行业研究报告，主要聚焦于轻工制造行业，特别是家居产业链的投资机会。报告指出，尽管房地产销售同比下滑，但对家居产业链的影响并不如市场预期的严重，认为这是布局优质家居企业的好时机。此外，报告还分析了本周市场表现、重点公司公告、行业动态、调研信息、行业数据及限售股解禁等信息，为投资者提供了详尽的行业分析和投资建议。

主要观点

地产风险释放与家居产业链关系：
- 地产销售下滑主要挤出的是投机需求，不会显著影响家居产业链。
- 家居产业新增需求仍由人口周期支撑，预计维持至2017年。
- 更新需求及价格中枢上移将弱化地产与家居收入之间的关联性。
家居行业投资逻辑：
- 家居产业链中期和长期驱动动力稳健。
- 家具板块本周涨幅最大，达到2.12%，跑赢轻工板块。
- 重点推荐奥瑞金、美盈森、齐峰新材、喜临门、索菲亚、东港股份、上海绿新。
行业动态：
- 东港股份转型为信息服务企业，布局电子发票与智能卡业务。
- 电子烟行业正处于预期混乱阶段，但正迎来增长机会。
- 家具行业持续增长，四川家居企业正积极扩张。
调研信息：
- 索菲亚客单价与销量持续上升，计划拓展定制橱柜业务。
- 上海绿新在电子烟领域具备核心技术，计划拓展美国市场。
限售股解禁提醒：
- 6月3日双星新材解禁3.12亿股，占总股本75%。
- 7月15日盛通股份解禁9000万股，占总股本68%。
- 8月5日姚记扑克解禁1.31亿股，占总股本70.27%。

关键信息

重点公司推荐及评级

公司名称	2012	2013E/A	评级
奥瑞金	0.17	0.20	买入
东港股份	0.41	0.43	买入
上海绿新	0.55	0.54	买入
齐峰新材	0.45	0.55	买入
喜临门	0.39	0.38	买入
东风股份	1.07	1.27	增持
飞亚达	0.30	0.33	增持
德尔家居	0.45	0.57	增持

行业数据与市场表现

轻工制造板块：本周下跌0.46%，但家具板块上涨2.12%，跑赢大盘。
行业估值：本周轻工板块四个细分行业估值下行，但整体仍高于沪深300。
房地产与家具关系：商品房销售与家具主营业务收入存在约10个月的滞后效应。
原材料与纸价：本周国内纸价持平，国际涂布纸价格下跌0.51%，纸浆进口量环比下跌6.67%。

投资策略

推荐逻辑：结合转型升级成长空间与传统主营业务的缓冲作用。
投资评级标准：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%
- 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间
- 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%

风险提示

限售股解禁：多家公司近期将有大量限售股解禁，可能对股价产生影响。
行业风险：电子烟行业仍处于预期混乱阶段，需谨慎评估。
市场风险：房地产销售疲弱可能对部分家具消费造成影响。

行业数据跟踪

6.1 造纸行业

浆价和纸价弱势格局继续。
国内纸浆进口量4月环比下跌6.67%，同比下降7.38%。
4月国内商品房销售面积同比下降6.9%。

6.2 包装印刷行业

下游家电产量同比增长6.28%，塑料薄膜产量增长8.15%。
卷烟产量下降，木质家具产量下跌0.63%。

新股预披露

公司名称	行业	注册地	上市地点	主要产品
上海宝钢包装股份有限公司	包装	上海宝山	上海	钢制、铝制二片饮料罐、印铁及易拉盖
上海晨光文具股份有限公司	文具	上海奉贤	上海	笔、文具、其他文教办公用品
成都富森美家居股份有限公司	家具	四川成都	深圳	未具体说明
顾家家居股份有限公司	家居	浙江杭州	上海	沙发、软床、餐椅及配套产品
广州好莱客创意家居用品股份有限公司	家居	广东广州	上海	整体衣柜及配套家具

估值表（部分）

公司名称	收盘价	EPS 2013A	EPS 2014Q1	EPS 2015E	PE 2013	PE 2014E	PE 2015E	PB	评级
奥瑞金	21.43	1.00	0.65	1.34	21	16	12	3.80	买入
东港股份	16.74	0.43	0.13	0.52	39	32	24	5.20	买入
索菲亚	16.00	0.56	0.06	0.73	29	22	16	4.24	买入
齐峰新材	8.88	0.45	0.13	0.63	20	14	11	1.71	买入
喜临门	9.55	0.38	0.07	0.56	25	17	14	2.65	买入
齐心文具	8.05	0.07	0.02	0.12	115	67	47	2.98	增持