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可转债市场周报总结（2018.12.23）

核心内容

本周可转债市场整体呈现下跌趋势，跌幅接近2.5%，与股票市场走势基本一致。股票市场情绪低迷，上证指数和创业板指数分别下跌2.99%和3.06%。权重股如银行板块跌幅较大，带动了转债市场整体下行。

主要观点

1. 吸筹窗口逐渐打开

   • 转债市场目前处于一个吸筹窗口，特别是优质转债如宁行、光大、玲珑、海澜、18中油等，其绝对价格已下跌，适合长期资金配置。
   • 对于负债端不稳定的资金，应关注期权价值，推荐关注长久、新凤、旭升等大票转债，同时可适当关注短期博弈机会，如蓝标、铁汉。

2. 资金面宽松与“资产慌”预期

   • 预计明年资金面将保持宽松，低风险资产可能面临“资产慌”，因此转债估值不会显著下降。
   • 一季度可能是较好的增持窗口，但之后除非资金面有波动，否则难以找到更佳的配置时机。

3. 市场走势与估值变化

   • 偏股性转债溢价率下降0.447%至6.808%，而债性到期收益率上升0.403%至4.122%。
   • 多数转债个券市价下降，部分个券如鼎信转债、格力转债等表现相对较好，涨幅靠前；而如17桐昆EB、常熟转债等跌幅较大。

关键信息

转债发行进展

• 本周多家公司获得证监会核准或发审委通过，包括江苏银行、中信银行、交通银行等大型银行，以及一些非银企业。
• 从发行规模来看，部分项目较大，如江苏银行发行规模达200亿元，交通银行为600亿元。
• 也有部分项目处于中止或反馈阶段，如江苏雅仕投资集团有限公司的私募EB项目。

重要股东减持情况

• 本周有多家公司发布重要股东减持公告，如崇达转债、新泉转债、兄弟转债等。
• 减持后的持有比例显著下降，例如崇达转债从71.61%降至40.40%，兄弟转债从54.69%降至14.70%。

市场展望

• 预计未来转债市场将受到资金面宽松的影响，出现低风险资产的“资产慌”现象。
• 供给高峰可能集中在明年一季度，因为银行转债的转股价将在年报后上调，这可能影响非银机构的配置策略。
• 建议投资者关注转债的估值变化和期权价值，以做出更合理的投资决策。

风险提示

• 贸易摩擦加剧可能对权益市场造成压力。
• 权益市场下跌可能进一步影响转债市场表现。

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