20181223-东北证券-策略点评报告_逐渐完成蓄力_等待存量规模企稳_10页_861kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年12月23日，主要分析了当时中国及全球资本市场的表现、政策动向以及未来展望。报告指出，市场交易情绪与价格信号已调整充分，处于上行前的蓄力阶段，但资金分布均衡，尚未形成一致认可的方向。

主要观点

• 市场情绪与资金分布：市场交易额和日均成交额均处于低位，博弈/存量指标跌破下轨，市场观望情绪浓厚。金融板块成交占比上升，而成长、消费和周期板块成交占比下降，资金偏离度继续缩小。
• 行业表现：传媒、通信与农林牧渔行业涨幅居前，银行、食品饮料与医药生物行业跌幅较大，显示出行业层面的扰动正在加剧。
• 政策动向：中央经济工作会议强调“逆周期调节”，提出“巩固、增强、提升、畅通”四大方向，其中减税降负成为重点。同时，地方专项债发行预计增长，货币政策容忍度提高。
• 经济基本面：国内重要生产资料价格指数下跌，而菜篮子产品批发价格指数上涨，显示经济存在结构性调整。房地产市场成交面积增加，但发电集团日均耗煤量下降，反映需求疲软。
• 国际市场：全球股市普遍下跌，特别是美股三大指数跌幅显著，欧洲市场也有不同程度的回调。美元指数与美债收益率下跌，显示海外市场情绪偏弱。

关键信息

国内经济基本面

• 菜篮子产品批发价格200指数上涨至106.84。
• 国内重要生产资料价格指数下跌至94.40。
• 短期无风险利率上涨至3.28%。
• 1年期和10年期AAA企业债信用利差同步下降。
• 十大城市商品房成交面积增加，6大发电集团日均耗煤量减少。

政策面动向

• 中央经济工作会议首次提出“变中有忧”，强调逆周期调节。
• 财政政策将实施更大规模的减税降负，地方政府专项债发行规模将增加。
• 货币政策未提及汇率，但对汇率波动的容忍度可能提高。
• 明年经济工作重点包括巩固供给侧改革成果、增强微观主体活力、提升产业链水平、畅通国民经济循环。

资本市场信息跟踪

• 上周A股市场整体下跌，上证综指、深证成指与创业板指分别下跌2.99%、3.83%与3.06%。
• 融资买入额占A股成交额比值上升至7.71%，但换手率下降至0.56%。
• 创业板与上证A股的PB和PE之比均上涨，反映市场估值结构的变化。

国际财经及资本市场跟踪

• 全球市场普遍下跌，美股三大指数跌幅均超6%，欧洲市场跌幅在1%至3%之间。
• 恒生指数下跌1.31%，美元指数与美债收益率均下跌。
• 美国初次申请失业金人数和波罗的海干散货指数等数据反映市场情绪偏弱。

未来一周展望

• 2019年政策导向逐渐清晰，减税降负将是主要看点。
• 经济下行压力加大时，逆周期调节政策将提前出台，稳经济政策力度将与经济压力相匹配。
• 国内政策环境趋于稳定，但中美贸易谈判的不确定性可能带来短期市场冲击，建议关注成交额与恐慌情绪指标的变化。

行业与主题表现

涨幅前五行业

1. 传媒
2. 通信
3. 农林牧渔
4. 公用事业
5. 钢铁

跌幅前五行业

1. 非银金融
2. 房地产
3. 银行
4. 食品饮料
5. 医药生物

涨幅前五主题

1. 创投指数
2. 电子竞技指数
3. 新三板指数
4. 网络游戏指数
5. 动漫指数

跌幅前五主题

1. 雄安新区指数
2. 污水处理指数
3. 页岩气和煤层气指数
4. 无线充电指数
5. 抗癌指数

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布，不构成对任何人的投资建议。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。报告内容和意见仅反映发布当日的判断，可能发生变化。投资者使用本报告需自行承担风险。

分析师简介

• 许俊：策略分析师，伦敦政治经济学院硕士，6年策略研究经验。
• 于润泽：策略研究助理，纽约大学金融工程硕士，曾在法国兴业银行和AIG从事风险管理相关工作。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅介于市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场平均收益。

机构销售联系方式

• 华东地区：袁颖、杨涛、阮敏、齐健、陈希豪、李流奇、孙斯雅、李瑞暄
• 华北地区：李航、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、颜玮、安昊宁
• 华南地区：刘璇、刘曼、林钰乔、周逸群

以上为报告的核心内容、主要观点及关键信息的详细总结。