20230118-德邦证券-九丰能源-605090.SH-2022年业绩预告符合预期_海陆双资源池正式形成_4页_307kb

九丰能源（605090.SH）研究报告总结

核心内容概述

九丰能源（605090.SH）是一家隶属于公用事业行业的公司，近期发布2022年业绩预告，预计实现归属于母公司所有者的净利润10.6亿至11.2亿元，同比增长71.04%至80.72%。公司通过成功收购远丰森泰，进一步增强了其在LNG领域的资源池布局，并在氢能业务方面迎来新的发展机遇。分析师郭雪维持增持投资评级，认为公司未来三年业绩有望稳步增长，具备较强的盈利能力和抗波动能力。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年业绩预告符合预期，净利润预计同比增长77.6%至17.3%，展现出良好的增长势头。
• 业务协同：远丰森泰的收购为公司提供了陆上LNG资源池，结合已有的“海气”资源池，形成“海陆双气源”格局，有助于提升业绩稳定性。
• 资源扩张：森泰能源具备LNG全产业链覆盖能力，2022-2024年计划新增60万吨产能，未来有望实现资源池翻倍扩张。
• 氢能布局：公司通过参股企业中油九丰，布局氢能业务，并借助森泰能源的提氦能力和电解水成本优势，拓展天然气制氢和充装销售环节。
• 市场表现：公司当前股价为21.66元，52周内股价区间为17.62-30.05元，总市值约为135.46亿元，具备较高的市场关注度。

关键信息

事件回顾

• 公司于2022年11月30日完成对远丰森泰的收购，森泰能源成为公司全资子公司。
• 2022年12月1日起，森泰能源纳入公司合并报表范围，预计对2022年业绩影响较小。

业务布局

• LNG业务：公司已在四川盆地和鄂尔多斯盆地建成4家LNG生产加工厂，年产能近60万吨，未来计划新增60万吨产能。
• LPG业务：公司是华南地区LPG第一大进口商，拥有14.4万立方米LPG储罐，并正在建设一艘9.3万立方米的LPG船，提升运输能力。
• 氢能业务：公司依托参股企业中油九丰，将LNG加气站纳入东莞市加氢站规划，积极布局氢能产业链。

财务预测

财务指标分析

投资建议

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 估值分析：公司PE（2022E）为12.31倍，预计未来三年PE将持续下降，体现出市场对其业绩增长的预期。

风险提示

• 市场风险：全球经济波动可能对天然气价格及需求产生影响。
• 上游风险：天然气采购价格波动可能影响公司成本及利润。
• 政策风险：氢能及相关政策推进不及预期可能影响公司业务拓展。
• 运营风险：项目推进速度不及预期可能影响公司业绩释放。
• 疫情风险：新冠疫情可能对供应链及市场需求造成冲击。
• 汇率风险：公司涉及国际贸易，汇率波动可能影响财务表现。

信息披露

• 分析师：郭雪，德邦证券研究部，拥有5年环保产业经验，2022年3月加入德邦证券，负责环保及公用板块研究。
• 研究助理：卢旋，协助分析师完成研究工作。
• 报告声明：分析师声明其研究独立、客观，不保证数据的准确性或完整性，且不因接收人收到本报告而视为客户。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场20%以上；
  • 增持：相对强于市场5%~20%；
  • 中性：相对市场波动在-5%~+5%之间；
  • 减持：相对弱于市场5%以下。

• 行业投资评级：

  • 优于大市：预期行业回报高于基准指数10%以上；
  • 中性：预期行业回报介于-10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期行业回报低于基准指数10%以下。

法律声明

• 本报告仅提供特定客户参考，不构成投资建议。
• 报告中所用信息均来自市场公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不得以任何方式复制、分发或用于其他用途，除非获得德邦证券研究所书面授权。
• 德邦证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司股票，并提供相关金融服务。