20220710-德邦证券-九丰能源-605090.SH-业绩预告点评_盈利能力稳步提升_海陆双气源池打开成长空间_4页_820kb

九丰能源（605090.SH）详细总结

核心内容概述

九丰能源（605090.SH）是一家隶属于公用事业行业的企业，近期发布了2022年半年度业绩预告，预计实现归属于母公司所有者的净利润6.00亿至6.50亿元，同比增长51.08%至63.67%。公司持续拓展天然气资源，构建“海气+陆气”双资源池格局，同时积极布局氦气和氢气等气体业务，以应对能源结构转型和“双碳”目标带来的市场机遇。分析师倪正洋对该公司维持“增持”投资评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年上半年净利润预计达6.00亿至6.50亿元，同比增长显著。
• 扣非净利润预计为6.16亿至6.66亿元，同比增长40.19%至51.57%，显示公司盈利能力稳步提升。

2. 业务拓展与资源布局

• 海气资源：公司与马来西亚石油公司、意大利埃尼集团等签订长约采购合同，保障资源稳定供应；同时通过国际现货气渠道，实现资源灵活配置。
• 陆气资源：公司通过并购和外延扩张，积极布局LNG产业链，已建成4家LNG生产加工厂，年产能近60万吨；预计2022-2024年新增60万吨产能，实现陆气资源翻倍。
• 气体业务：公司布局氦气和氢气市场，通过收购远丰森泰进入制氦领域，森泰能源已具备高纯氦气提取能力（纯度达99.999%）；同时计划开展天然气制氢和电解水制氢，进入氢能产业链。

3. 财务预测

• 预计2022-2024年营业收入分别为224.26亿元、236.14亿元、264.39亿元，增速分别为21.3%、5.3%、12.0%。
• 归母净利润预计为11.01亿元、12.94亿元、15.17亿元，增速分别为77.6%、17.6%、17.3%。
• 对应PE分别为11.78X、10.02X、8.54X，显示估值逐步下降，但盈利增长预期良好。

4. 估值与盈利指标

• 毛利率：从2021年的6.5%逐步提升至2024年的8.3%，盈利能力增强。
• 净资产收益率（ROE）：从2021年的10.8%提升至2024年的18.9%，反映资产回报率提高。
• 资产周转率：2022年为1.9，2024年预计降至1.7，显示资产使用效率有所下降，但整体仍保持稳定。

5. 现金流与负债结构

• 经营活动现金流：2022年预计达1,477亿元，显著改善，显示公司运营效率提升。
• 资产负债率：从2021年的23.5%上升至2024年的34.2%，表明公司融资规模扩大，但负债水平可控。
• 流动比率与速动比率：2022年分别提升至3.7和3.2，2024年进一步提高至5.8和5.8，显示公司短期偿债能力增强。

关键信息

1. 市场表现

• 当前股价为20.90元，52周内股价区间为17.62-30.61元。
• 2022年1月至今，沪深300指数涨幅为-3.78%，公司相对涨幅为-9.84%。
• 2022年2月至今，沪深300指数涨幅为12.26%，公司相对涨幅为-1.96%。
• 2022年3月至今，沪深300指数涨幅为6.94%，公司相对涨幅为2.26%。

2. 公司基本面

• 总股本：620.16百万股，流通A股252.81百万股。
• 总市值：12,961.30百万元。
• 每股净资产：2021年为9.25元，2024年预计为12.93元，持续增长。

3. 投资建议

• 维持“增持”投资评级，认为公司在天然气资源和气体业务布局上具备较强优势，未来成长空间较大。

风险提示

• 上游采购价格波动风险
• 项目推进不及预期
• 政策推进不及预期
• 人民币兑美元汇率波动风险

财务数据与预测总结

附注

• 分析师：倪正洋（德邦证券），资格编号：S0120521020003。
• 联系人：郭雪，邮箱：guoxue@tebon.com.cn。
• 研究资料来源：德邦研究所、聚源数据、公司公告等。
• 投资评级说明：公司股价预计在报告发布后6个月内相对市场表现5%~20%之间，维持“增持”评级。
• 法律声明：本报告仅限德邦证券客户使用，不构成投资建议，信息来源于市场公开资料，不保证其准确性。