20220822-中国银河-九丰能源-605090.SH-盈利稳定性得到验证_海陆双资源池及氢气业务有望打开成长空间_4页_721kb

九丰能源（605090.SH）2022年半年报总结

核心内容概述

九丰能源在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，盈利稳定性得到验证。同时，公司通过构建“海气+陆气”双资源池和拓展氢能业务，展现出良好的成长潜力。公司还公布了员工持股计划，彰显对未来发展的信心，并获得了分析师的“推荐”评级。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营业收入：2022年上半年实现129.59亿元，同比增长95.36%。
• 归母净利润：6.42亿元，同比增长61.54%；扣非净利润6.45亿元，同比增长46.90%。
• 经营性净现金流：9.98亿元，同比增长538.13%，主要得益于盈利提升和库存减少。
• 资产负债率：29.84%，同比增加2.16个百分点，但仍处于较低水平。

2. 高气价下的“压力测试”表现稳健

在上游资源价格高位运行的背景下，公司通过优化运营模式和提升资源配置效率，成功通过“压力测试”，体现了良好的盈利能力和抗风险能力。

3. “海气+陆气”双资源池布局

• 公司积极推动森泰能源100%股权收购，该项目正在证监会行政许可审查流程中。
• 森泰能源具备年产近60万吨LNG的液化生产能力，覆盖四川、内蒙古等地区，有助于公司拓展市场辐射范围至西南及西北区域。
• 通过“海气”与“陆气”资源协同，公司有望降低资源价格波动对盈利的影响。

4. 氢气业务布局加速

• 公司积极布局氢能产业链，包括与巨正源PDH工业副产提纯氢项目合作，以及推进制氢项目落地。
• 加强与燃料电池行业的合作，推动加氢站或加气/油站改装加氢站项目。
• 借助森泰能源在井口原料气、加气站及四川地区低成本水电资源等优势，有望实现氢能业务的多点突破，成为新的业绩增长点。

关键信息

5. 估值与评级

• 财务预测：预计2022-2024年归母净利润分别为10.25亿元、12.91亿元、15.34亿元。
• PE估值：对应PE分别为10.9倍、8.7倍、7.3倍，显示公司估值持续下降，未来成长性被看好。
• 分析师评级：首次覆盖，给予“推荐”评级，预期公司股价表现将优于行业平均水平。

6. 员工持股计划

• 公司公布首期员工持股计划，规模不超过7000万元，涉及股票不超过700万股。
• 持股计划与公司业绩挂钩，2022-2024年归母净利润目标分别为9.5亿元、12亿元、15亿元，较2021年增长53.3%、93.6%、142.0%，显示管理层对公司未来发展的信心。

7. 财务指标分析

8. 风险提示

• 上游资源价格波动风险。
• 下游市场开拓进度不及预期。
• 项目收购进度不及预期。

结论

九丰能源在2022年上半年展现出强大的盈利能力和良好的费用控制能力，通过构建“海气+陆气”双资源池和拓展氢能业务，增强了公司的市场竞争力和成长潜力。公司估值持续下降，未来业绩增长预期良好，分析师首次给予“推荐”评级。员工持股计划的推出进一步体现了管理层对公司发展的信心。整体来看，公司具备较强的盈利能力和成长空间，值得关注。