20250721-国金证券-非银行金融行业研究_25Q2主动权益公募持仓_非银配置比例环比提升_但低配程度仍然较高_7页_1mb

非银金融行业25Q2基金持仓分析报告总结

核心观点

25Q2非银金融板块公募主动权益配置比例环比显著提升0.75pct，整体重仓股合计242亿元，配置比例为1.84%。板块低配程度环比收窄0.51pct。

保险板块

• 主动权益持仓市值环比增长81%，达到145亿元，配置比例1.10%，环比+0.52pct（57%分位点）。低配比例环比收窄0.33pct至1.53pct。
• A股个股配置：中国平安0.59%（低配0.14%），国寿、太保等公司持有比例低于行业平均。
• 港股表现突出，配置比例环比大增78%，超越多家同业公司。
• 投资建议：推荐价值重估潜力股、负增成本低的头部公司、中国太平（分红险转型）、新华保险（业绩好于预期）；财险领域关注众安在线（稳定币主题+高利润）。

证券板块

• 主动权益持仓市值环比增长46%，达84亿元，配置比例0.64%，环比+0.22pct。低配程度环比收窄0.21pct至3.14pct。
• 主要配置个股集中在头部券商，华泰证券、中信证券、东方财富持仓环比持平或提升。
• 港股券商配置环比增长83%，主要聚焦银河H、华泰H等。
• 投资建议：关注业绩预增与估值错配标的、收并购潜力企业、虚拟资产业务标的、公募低配权重股。

多元金融

• 港交所倍受青睐，港股配置环比大增0.43pct，达0.65%。
• 江苏金租财政稳健，为公募低配且估值低。

整体投资建议

• 行业基本面悲观预期趋改，估值极度便宜，具备长期配置价值。
• 投资主线聚焦三大方向：价值重估优质股、稳定币主题绩优股、机构化进程受益股。
• 风险提示：政策及监管超预期不及；市场大幅波动；盈利兑现低于预期；宏观经济放缓；金融开放进程落后预期。

风险提示

资本市场改革不及预期；权益市场极端波动；宏观经济复苏不及预期；机构化进程滞后预期；估值下行风险。