20241027-国金证券-非银行金融行业研究_24Q3主动权益公募持仓点评_非银板块公募配置比例环比提升_但仍明显低配_7页_1mb

非银板块公募基金配置情况及投资建议

保险板块

持仓概况

• 公募基金在保险板块的整体重仓市值达到173亿元，配置比例环比提升101个百分点至179%，为2018年以来50%分位。
• 持股比例排名前五的个股分别是中国人寿（0.05%，低配115%）、中国平安（0.55%）、中国太保（0.39%）、新华保险（0.03%）、人保（0.02%）。
• 港股个股中国太保出现超配（0.04%），中国平安超配（0.92%），友邦低配明显（-0.203）。

投资建议

• 短期受益于贝塔驱动和正利润增长，预期开门红新单保费承压但NBV有望正增长。
• 中长期看好房地产政策转向带来的顺周期逻辑启动和寿险销售改善。
• 市场信心增强及高股息特征提示关注财险H股标的。

券商板块

持仓概况

• 券商板块公募基金持股环比提升151个百分点至107亿元，配置比例提升至65%，平均低配比例达335%。
• A股重仓集中在东方财富（0.18%）、华泰证券（0.18%）、中信证券（0.14%）。
• 港股券商如中信H、中金H、银河H亦有显著提升，环比增0.8-1个百分点。

投资建议

• 低配收窄、流动性改善、政策转暖带来业绩与估值双升。
• 重点关注强Beta业务券商及并购预期高的标的。
• 季度末政策加力背景下，预判券商行情延续。

整体概述

• 非银板块总体表现为低配46个百分点，环比扩大0.36个百分点。
• 发现券商机构持仓提升最明显，东方财富和华泰证券表现突出。
• 风险包括市场波动、机构化进程不及预期以及宏观经济复苏不确定性。

投资风险提示

• 改革推进不及预期
• 权益市场波动加大
• 宏观经济复苏力度弱于预期