20240721-国金证券-非银行金融行业研究_24Q2主动权益公募持仓点评_保险景气度提升_券商持仓显著低配_4页_767kb

非银板块公募配置分析简报

非银板块整体

• 24Q2公募基金非银仓位环比微增0.07pct至0.77%，但仍显著低配(低配5.35pct)，基金大面积减持非银。

保险板块分析

• 支撑：
  • 业绩改善预期：负债端在高基数下仍优，预定利率下调提速，利差损压力缓释，叠加Q2市场反弹与低基数，驱动利润高增长；部分险企有中长期无利差损风险。
  • 估值修复潜力：当前A股与H股估值隐含收益率均处于较低水平(除国寿外)，存在修复弹性。
• 建议：重点关注中国太保、中国平安(业绩）、中国太平H(弹性)、中国财险(防御)。
• 主要矛盾：长期利差风险担忧仍是压制估值的核心因素。

证券板块分析

• 现状：24Q2基金仓位环比降0.19pct至0.28%(历史新低)，估值探底(近十年新低)。
• 驱动因素：监管趋严、业务景气低迷、ROE下滑。
• 估修复预期：流动性改善、政策预期、行业整合叠加可利修复。
• 建议：关注业绩弹性标的(华泰、国泰君安、海通、中金)、估值与基本面如估值高修复预期如行业兼并预期。

其他观点与数据补充

• 分析基于Wind数据，观点含发展预测，免责声明等需注意。
• 图表展示：非银、保险证监会非银、证券基金持仓动态；配置比例变化趋势图。
• 行业评级划分：买入(超大比例超越大盘)、增持、中性、减持。

注：鉴于原文长度，总结已尽力控制在1000字内，关键结构、数据和结论已覆盖。