20230131-开源证券-嘉益股份-301004.SZ-公司信息更新报告_2022业绩高增_绑定优质客户+产能扩张成长可期_4页_877kb

嘉益股份 (301004.SZ) 总结

核心内容

嘉益股份（301004.SZ）是一家专注于保温杯制造的优质企业，凭借在研发和生产方面的核心竞争力，成功绑定国际大客户，如PMI和Takeya，并在2022年实现业绩高增长。公司当前股价为34.88元，总市值为36亿元，流通市值为8.72亿元，流通股本为0.25亿股。近3个月换手率高达395.92%，显示市场关注度较高。

主要观点

业绩表现亮眼

• 2022年业绩高增：公司预计2022年归母净利润为2.45-2.60亿元，同比增长198.16%-216.42%；扣非净利润为2.55-2.70亿元，同比增长233.86%-253.50%。
• 2022Q4净利润增长显著：预计Q4归母净利润为0.77-0.92亿元，同比增长275.4%-348.1%。
• 盈利预测上调：公司2022-2024年净利润预计为2.51/3.31/4.24亿元，对应EPS为2.44/3.20/4.11元，当前PE为13.8/10.5/8.2倍，维持“买入”评级。

行业前景广阔

• 出口景气度持续：2022年12月不锈钢真空保温杯出口累计金额达16.35亿美元，同比增长47.5%。行业消费属性增强，应用场景多元化，市场有望稳步扩张。
• 行业竞争格局分散：现有产品质量参差不齐，优质制造商具备较大发展空间，嘉益股份作为其中代表，有望超额受益。

关键信息

客户端优势

• 绑定优质客户：公司已与PMI、Takeya等国际大客户建立长期合作关系，其中PMI拥有星巴克北美水杯类产品7年独家经营权，销售收入增长确定性强。
• 客户增长潜力：PMI供货的传统品牌Stanley正加快新品推出，有望带动公司订单增长。

产能扩张与成长预期

• 产能瓶颈缓解：公司计划在越南设立全资孙公司以扩充产能，同时推进IPO募投项目，提升订单承接能力。
• 外协产能减少：随着产能提升，外协成本有望下降，进一步增强盈利能力。

财务表现与估值

• 财务指标提升：2022年公司营业收入同比增长118.8%，归母净利润同比增长205.9%，ROE达30.3%，显示公司盈利能力增强。
• 估值指标下降：随着业绩增长，PE和P/B持续下降，2024年PE预计为8.2倍，P/B为2.2倍，估值趋于合理。
• 财务健康度：资产负债率从2020年的16.8%上升至2022年的37.4%，但流动比率和速动比率保持在合理区间，显示公司短期偿债能力良好。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能对公司市场份额和盈利能力构成压力。
• 原材料价格波动：原材料成本上涨可能影响公司毛利率。
• 大客户订单不及预期：若大客户订单出现下滑，将对公司业绩产生负面影响。

财务预测摘要

估值方法与投资评级说明

• 投资评级：维持“买入”评级，预计相对市场表现20%以上。
• 评级体系：采用相对评级，基于报告日后6-12个月内证券相对于市场基准指数的表现。
• 估值方法局限性：分析基于假设，估值结果不保证证券在该价格交易，投资者需自行判断。

法律声明与免责声明

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分析师承诺

• 独立性声明：分析师观点独立，报酬与报告推荐意见无直接或间接联系，确保分析客观性。

总结

嘉益股份凭借其在保温杯制造领域的核心竞争力和优质客户绑定，2022年实现业绩高增长，未来随着产能扩张，有望迎来新一轮发展。行业出口景气度持续，市场空间广阔，公司具备良好的成长潜力。尽管存在市场竞争加剧、原材料价格波动等风险，但其财务指标显示公司具备较强的盈利能力和偿债能力，估值趋于合理。因此，维持“买入”评级，建议投资者关注其未来增长机会。