20250915-天风证券-歌力思-603808.SH-构建明显差异化的高端多品牌矩阵_4页_742kb

歌力思（603808）半年报点评总结：

公司发布2025年上半年半年报，营收同比下降5%至14亿元，归母净利润同比增长45%至0.9亿元，扣非后归母净利润同比增长19%至0.7亿元。其中，第二季度营收同比下降3%，归母净利润同比增长50%。

品牌矩阵方面，公司建立了涵盖通勤、社交、休闲、商务和街头等多种风格的高端多品牌体系，包括ELLASSAY、Laurel、IRO、self-portrait和nobis。品牌表现稳健：ELLASSAY收入5.42亿元；Laurel同比增长9.6%；IRO中国区收入增长16.2%；self-portrait增长20.6%。公司拥有多个品牌的全球或中国市场所有权，并覆盖20岁至50岁消费群体。

经营优势包括成熟的销售网络、领先的供应链和数字化系统，以及通过终端店铺升级和客户精细化管理提升单店平效。公司在多品牌间复制管理实践，提高整体效率。

调整盈利预测：预计2025-2027年营收分别为31亿元、33亿元、35亿元，归母净利润分别为1.7亿元、2.3亿元、2.8亿元，对应PE为18倍、13倍、11倍。

维持“增持”投资评级，风险提示包括消费疲软、开店不及预期和商誉减值。

财务数据摘要显示，公司收入、利润和毛利率稳健增长，资产负债率较低。