20181205-莫尼塔投资-2018年12月4日联合电话会议纪要_G20峰会的全方位解读_8页_708kb

G20 峯会的全方位解读总结

核心内容

2018年12月4日的G20联合电话会议纪要显示，中美贸易战在短期内有所缓和，但长期来看，双方仍存在诸多未解问题。会议内容涵盖了贸易战、人民币汇率、中国经济政策、Brent油价走势及A股市场策略等多个方面，分析深入，视角多元。

主要观点

中美贸易战后续推测

• 短期维持现状：预计90天后，美国对2000亿美元中国商品的关税仍维持在10%，贸易战作为持久战的性质不会改变。
• 贸易战影响减弱：出口企业已通过多种方式（如关税分担、隐性涨价、汇率贬值）缓解加税压力，若关税升至25%，则对经济的冲击将更明显。
• 民主党执政影响：民主党掌控众议院后，可能在“经贸牌”中夹杂更多关于人权与意识形态的诉求，加剧贸易摩擦的复杂性。

人民币汇率走势

• 短期承压未减：强势美元趋势仍将持续，人民币汇率将更加依赖市场对中国经济的信心。
• 中期压力减轻：美元指数或在2019年年中出现拐点，欧洲经济好转将有助于人民币汇率压力缓解。
• 汇率波动区间：预计2019年上半年人民币汇率将在6.75-7之间宽幅震荡。

中国经济与政策影响

• 房地产调控：仍将以“因城施策”为主，全面放松不现实。
• 财政与金融监管：政策定力增强，财政赤字率维持3%红线，地方专项债扩容和特别国债发行值得关注。
• 货币政策：降准比降息更有效，有助于稳定银行负债成本，促进宽信用环境。
• 改革重点：期待“竞争中性”原则的落实，以缓解内外经贸冲突和民营企业信心低迷。

Brent油价判断

• 2019年均价预测：Brent原油平均价格预计为70美元/桶，存在反弹空间。
• 油价下跌原因：OPEC+增产、美国页岩油产量上升、市场供需失衡。
• 未来支撑因素：OPEC+减产预期、美国原油产量增速放缓、IMO2020新规对柴油需求的拉动。

关键信息

G20峰会影响

• 短期市场情绪修复：指数波动率将出现均值回归，受贸易战压制的板块可能迎来反弹。
• 中长期盈利主导：上市公司盈利是决定股市走势的核心因素，短期内盈利回落预期已被部分消化。
• 政策窗口期：2019年初将是政策落地期，包括增值税改革、社保缴费比例下调等，市场相对稳定。

板块主线推荐

• 权重板块：金融、消费等板块业绩稳定，机构在年底考核期有重仓诉求，具备反弹潜力。
• 券商板块：受益于政策松绑、IPO重组缩短、股指期货放宽等利好，基本面有望改善。
• 计算机与安防板块：受技术封锁影响较大，短期关注贸易战缓和带来的利好，中长期关注技术龙头企业。
• 通信板块：5G进程进入实质阶段，运营商资本开支有望回升，行业拐点逐渐显现。
• 医药板块：G20会议对芬太尼出口带来短暂冲击，但长期来看，医疗器械、医疗服务和创新药仍是配置重点。
• 航运板块：贸易战缓和将改善需求和估值，特别是中国对美国原油和农产品的采购预期。

研究团队

• 钟正生、张璐、陈秋祺、何晓

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总结

G20峰会为中美贸易关系带来了一定缓和，但深层次问题仍未解决。人民币汇率短期承压，中长期压力或缓解。中国经济政策将更加注重改革与定力，货币政策倾向于降准而非降息。Brent油价预计反弹，主要受OPEC+减产预期、美国产量增速放缓及IMO2020新规推动。A股市场在政策窗口期将相对稳定，权重板块、券商、计算机与安防、通信、医药、航运为推荐主线。