20210624-光大证券-磷化工行业动态点评_向磷酸铁等新能源材料迈进_传统磷化工焕发新光彩_3页_315kb

行业研究总结

核心内容

本报告聚焦磷化工行业在新能源材料领域的转型与发展，重点分析了川恒股份在磷酸铁及硫酸铵生产项目上的布局，以及新能源车需求增长对磷酸铁市场的影响。报告指出，随着新能源汽车市场的快速发展，磷酸铁作为LFP电池的重要原料，市场需求显著上升，磷化工企业凭借产业链一体化优势，正逐步向新能源材料领域延伸，提升产品附加值与盈利能力。

主要观点

• 川恒股份的产业转型：川恒股份作为磷化工行业领先企业，拟投资5亿元建设年产10万吨磷酸铁和9.6万吨硫酸铵的项目，一期产能为5万吨/年磷酸铁和4.8万吨/年硫酸铵，建设周期约12个月。公司拥有丰富的磷矿资源，具备成本与产业协同优势。
• 新能源车带动LFP材料需求：LFP电池因循环性能和使用寿命优势，被新能源车企广泛采用。2021年LFP材料需求预计达25万吨，较2020年增长80%。未来五年国内新能源汽车销量年均增速预计超过40%，推动磷酸铁市场需求持续扩张。
• 磷矿石供给紧张与价格上涨：由于“三磷”整治政策，国内磷矿石产能缩减，2020年产量较2016年下降38.4%。磷矿石价格持续上涨，截至2021年6月24日，报价为527元/吨，同比上涨36.2%。磷矿石短缺提升了磷酸铁及磷酸铁锂生产成本，对无磷矿资源的企业形成压力。
• 磷化工企业优势显著：拥有磷矿资源、一体化产业链及新型材料技术储备的企业将在行业中占据有利地位。云天化、兴发集团、川恒股份等企业具备较强竞争优势，可有效应对原料成本上升带来的挑战。

关键信息

投资建议

• 推荐企业：新洋丰、云天化、兴发集团、川发龙蟒、云图控股。
• 重点关注：川恒股份，因其具备磷化工一体化产业链优势，布局多种新型磷化工产品。

风险提示

• 环保政策执行风险
• 项目建设进度不及预期
• 下游客户验证不确定性
• 产品需求增长不及预期

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	无法给出明确投资评级

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性

本报告的分析基于一定假设，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法和模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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