20171009-华创证券-交通运输行业四季度投资策略_变化已来_变革将至_Q4金股推荐大秦铁路_韵达股份_建发股份_20页_894kb

交通运输行业四季度投资策略总结

核心内容

本报告分析了2017年前三季度交通运输行业的表现，并提出了四季度的投资策略。整体来看，交通运输行业表现优于沪深300指数，其中机场、铁路、港口子行业涨幅领先，部分个股表现突出。同时，报告指出行业正经历结构性变化与改革带来的机遇，并推荐了大秦铁路、韵达股份和建发股份作为四季度金股。

前三季度市场回顾

行业整体表现

• 2017年1-9月交通运输指数上涨 9.7%，跑输沪深300指数 5.8个百分点，位列申万一级行业第11名。
• 行业整体表现优于市场，但部分子行业表现分化。

子行业表现

• 涨幅前三：机场（38.9%）、铁路（28.5%）、港口（27.3%）。
• 个股表现（剔除新股及重组复牌）：
  • 前五名：珠海港（61%）、铁龙物流（48%）、上海机场（45%）、白云机场（31%）、深赤湾A（36%）。

第三季度行业表现

• 交通运输指数上涨 2.3%，跑输沪深300指数 2.3个百分点（沪深300上涨 4.6%）。
• 涨幅前三：铁路（9.3%）、航运（9.0%）、高速公路（5.1%）。
• 个股表现（前五名）：海峡股份（37%）、海南高速（36%）、铁龙物流（33%）、中远海控（29%）、中储股份（21%）。

华创交运推荐回顾

• Q1金股：广深铁路（16%）、中远海特（40%）、深高速（10%）。
• Q2金股：大秦铁路（14%）、中国国航（29%）、深赤湾A（61%）。
• Q3金股：建发股份（10%）、中国国航（0.3%）、高速公路（7.5%）。
• 前三季度金股平均最高涨幅达 20%，远超行业及沪深300指数，其中Q2表现最佳。

三季度重大事件回顾

铁路

• 复兴号以350公里时速运行京沪线；
• 铁总推出32个土地综合开发项目；
• 路局改制推进，铁路改革提速，成为三季度涨幅第一的子行业。

航运

• BDI指数突破1500点，三季度均值环比上涨 33%，同比上涨 82%；
• 中远海控拟收购东方海外国际，招商轮船拟收购经贸船务资产，航运整合进行中。

航空与机场

• 人民币对美元升值全年累计 4.3%，利好航空；
• 民航局发布政策，短期内对机场影响有限，中长期利好行业健康发展；
• 上海机场非航业务占比达 53%，商业租赁收入增长近 40%，体现枢纽机场价值提升。

四季度投资策略

变化已来

• 铁路改革提速：市场低估铁总改革决心，大秦铁路具备配置价值，广深铁路关注提价与混改，铁龙物流为弹性标的。
• 航空混改突破：控总量调结构推动供给侧改革，空域调整与客票价格市场化带来盈利增长。
• 厦门与海南区域升级：鼓浪屿申遗、金砖会议举办，以及海南建省30周年，预计带来区域发展机遇。

变革将至

• 自下而上：快递与机场强者恒强，韵达股份增速超行业，上海机场非航业务增长显著。
• 重点推荐公司：
  • 大秦铁路：9.4倍PE，5.3%股息率，目标价 11元，较现价有 25% 上涨空间；
  • 建发股份：低估值，分部估值 353亿，当前市值 330亿，具备安全边际，一级土地开发带来新利润增长点；
  • 韵达股份：快递行业保持 25%-30% 增速，业务量与收入增速超行业，预计2017-2019年净利润分别为 16.89亿、22.03亿、27.82亿，对应PE分别为 33倍、25倍、20倍。

风险提示

• 油价大幅上涨；
• 人民币大幅下跌；
• 经济大幅下滑。

附录：行业数据综述

交通运输行业

• 客运量同比下降 2%，旅客周转量同比增长 5%；
• 货运量同比增长 10.4%，货运周转量同比增长 8.4%。

港口

• 全国主要港口货物吞吐量同比增长 7.7%，集装箱吞吐量同比增长 8.8%。

铁路

• 客运量同比增长 9.7%，旅客周转量同比增长 7.1%；
• 货运量同比增长 15.3%，货运周转量同比增长 17.5%。

公路

• 客运量同比下降 4.7%，客运周转量同比下降 4.2%；
• 货运量同比增长 10.6%，货物周转量同比增长 10.2%。

航空

• 全行业客运量同比增长 12.6%，旅客周转量同比增长 13.2%。

航运

• 干散货：BDI指数上涨 46%，CBFI指数上涨 21%；
• 集装箱：CCFI指数下跌 1%，SCFI指数下跌 25%；
• 快递：全国规模以上快递业务收入同比增长 27%，业务量同比增长 30.2%。

附：三季报预增公司情况

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数 20% 以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 -10%—10% 之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 10% -20% 之间。

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡（上海交通大学金融学硕士）；
• 助理研究员：刘阳、肖祎、王凯（分别来自上海交通大学、香港城市大学、华东师范大学）。

华创证券机构销售通讯录

总结

交通运输行业在2017年前三季度表现优于市场，铁路、机场、港口涨幅领先。随着改革提速与政策利好，四季度投资机会显现，重点推荐大秦铁路、韵达股份、建发股份。行业整体正经历结构性变化，未来增长潜力较大，投资者可关注政策与改革带来的红利。