2018年3月资管产品月报：理财收益率回落，纯债基和封闭式债基单位净值增长率回升-20180410-申万宏源-16页

2018年3月资管产品市场总结

核心内容概述

2018年3月，中国资管产品市场整体呈现收益率回落、发行量回升的态势。银行理财产品、信托产品、公募固收产品及券商资管产品均受到货币政策、监管政策及市场环境的影响，表现各异。总体来看，债市向好，债券收益率下行，带动纯债基和封闭式债基业绩增长；而货基和部分风险资产相关产品则表现疲软。

主要观点与关键信息

1. 银行理财产品

• 发行量回升：3月银行理财产品累计发行13949只，到期13983只，均较上月反弹。城农商行发行比重上升，6-12月期限产品发行比重提升。
• 收益率回落：整体理财收益率回落，仅1个月内产品收益率小幅上行，而其他期限产品收益率均下降。保本型和非保本型产品收益率走势趋于分化。
• 预期趋势：后期货币政策或仍偏温和，预计理财收益率将保持小幅下行趋势；资管新规落地后，保本和非保本型产品收益率分化将进一步加剧。

2. 信托产品

• 发行规模回升：3月共有58家信托公司发行593款集合信托产品，预计发行总规模1099.21亿元，产品数量和规模较上月反弹。
• 预期收益率下行：3月新发信托产品平均预期收益率降至7.35%，其中房地产和工业企业领域产品发行数量和规模上升显著。
• 平均期限缩短：新发信托产品的平均期限从1.61年缩至1.49年，金融类和其他投向类产品的期限维持稳定。

3. 公募固收产品

• 债基业绩增长：纯债基和封闭式债基单位净值增长率明显上升，分别为0.47%和0.56%，带动整体债基业绩提升。
• 债券收益率下行：除短端国债外，其他利率债和信用债收益率普遍下行，AA等级信用债收益率下滑幅度较大。
• 货基表现平稳：3月未有新货基成立，存量货基7天年化收益率基本持平，预计未来收益率将逐步回落。
• 风险资产表现：主板指数和转债指数跌幅收窄，创业板指数继续上涨，但整体市场风险偏好下降。

4. 券商资管产品

• 新发产品回升：3月券商资管产品新发635只，发行总份额180.16亿份，较上月反弹。
• 债券型产品净值增长：3月债券型资管产品净值增长率中位数小幅回升至0.397%，而货币型产品收益率中位数下降至5.1%。
• 资产净值变化：债券型产品资产净值继续下滑，货币型产品微升。中长期纯债型基金净值比重稳定，短期纯债型基金净值比重微降。

市场展望

• 债市机会：由于经济偏弱和监管政策影响减弱，债市投资机会被看好。
• 流动性管理：货基和货币型资管产品将逐步回归流动性管理工具，规模增长放缓，收益率回落。
• 市场风险：风险资产价格继续下挫，影响二级债基和分级基金B的业绩，但亏损幅度有所收窄。

结构分析

总结

2018年3月，资管产品市场在货币政策和监管政策的双重影响下，整体呈现收益率回落、发行量回升的特征。债市持续向好，带动纯债基和封闭式债基业绩增长，而货基和部分风险资产相关产品表现疲软。展望未来，随着经济偏弱和监管政策逐步落地，债市投资机会依然存在，但需关注市场波动和流动性变化。