20180410-申万宏源-2018年3月资管产品月报_理财收益率回落_纯债基和封闭式债基单位净值增长率回升_16页_698kb

2018年3月资管产品市场总结

核心内容

2018年3月，资管产品市场整体呈现收益率回落、发行量回升的态势。银行理财产品、信托产品、公募固收产品和券商资管产品均受到货币政策、监管政策及市场环境变化的影响，业绩表现出现分化。债市整体向好，债券收益率下行，纯债基金和封闭式债基业绩增长，而部分风险资产类基金如二级债基和分级基金B则出现亏损，但亏损幅度有所收窄。

主要观点

• 货币政策维稳：央行持续温和操作以平滑季末资金面波动，推动债券收益率下行，有利于债基表现。
• 监管政策影响：资管新规的逐步落地，使得保本型和非保本型理财产品的收益率走势趋于分化。
• 市场情绪变化：中美贸易战引发风险偏好降低，债市乐观情绪升温，推动债券收益率下行。
• 产品结构变化：不同期限和类型的资管产品表现差异显著，纯债和封闭式债基表现优于其他类型。
• 流动性新规影响：货基规模增长放缓，收益率回落，逐步回归流动性管理工具。

关键信息

1. 银行理财产品

• 发行量回升：3月累计发行13949只，到期13983只，均较上月反弹。
• 发行结构变化：城农商行理财发行比重回升，1个月内理财发行比重下降，6-12月期限产品发行比重上升。
• 收益率走势：
  • 仅1月以内理财收益率小幅上行（6-11.7bp）。
  • 1个月以上保本型和非保本型理财收益率分别下滑0.5-4.8bp和2.4-5.9bp。
  • 国有银行和股份制银行的收益率走势分化，城农商行收益率上行。
• 未来展望：预计理财收益率仍将小幅下行，资管新规将加剧保本与非保本产品的分化。

2. 信托产品

• 发行规模和数量回升：3月共发行593款集合信托产品，预计发行规模1099.21亿元，较上月反弹。
• 投向变化：房地产和工业企业领域信托产品发行数量上升，金融类投向产品数量下降。
• 收益率下行：3月新发信托产品平均预期收益率降至7.35%，较2月进一步下降。
• 期限缩短：平均期限从1.61年缩至1.49年，金融类和其他投向类产品期限保持稳定，基础产业、房地产和工商企业类产品期限有所缩短。

3. 公募固收产品

• 新基金成立规模回升：3月新债券型基金成立规模达609.7亿元，其中纯债基金增长明显。
• 债基业绩表现：
  • 纯债基和封闭式债基单位净值增长率分别升至0.47%和0.56%。
  • 分级基金B继续亏损，但亏损幅度收窄至-0.44%。
  • 分级基金A单位净值增长率小幅下降至0.25%。
  • 混合二级债基亏损幅度收窄至-0.08%。
  • 混合一级债基单位净值增长率下降至0.2%。
• 货基表现：3月未有新货基成立，存量货基7天年化收益率基本持平，区间万份基金收益小幅下行。

4. 券商资管产品

• 发行量回升：3月新发635只券商资管产品，发行总份额180.16亿份，较上月反弹。
• 债券型产品净值增长回升：净值增长率中位数从0.386%升至0.397%。
• 货币型产品收益率回落：7日年化增长率中位数从5.5%降至5.1%。
• 产品结构变化：债券型产品资产净值规模比重降至47.9%，货币型产品比重升至33.6%。

总结

2018年3月，资管产品市场在央行维稳政策和监管环境变化的双重影响下，整体收益率回落，但纯债基和封闭式债基表现良好。随着经济偏弱和监管政策逐步落地，债市投资机会被看好。未来，随着流动性新规的进一步实施，货基和货币型资管产品或将面临规模收缩和收益率回落的压力，而债券型产品则有望维持稳健增长。