20250421-财信证券-中际联合-605305.SH-业绩符合预期_静待国内风电装机放量_4页_471kb

报告摘要

公司点评总结

核心内容

中际联合（605305.SH）作为机械设备行业的代表企业，其2024年年报显示公司业绩表现优秀，盈利能力显著改善，同时在海外市场拓展方面取得重要进展。公司当前股价为23.93元，52周价格区间为20.57-46.33元，总市值为5085.60百万元，流通市值与总市值一致，说明公司股份结构较为集中。

主要观点

业绩表现：2024年公司实现营业收入12.99亿元，同比增长17.58%；归母净利润3.15亿元，同比增长52.20%；扣非归母净利润2.70亿元，同比增长53.10%。公司整体盈利能力和运营效率显著提升。
盈利能力改善：2024年毛利率为45.49%，同比提升0.58个百分点；净利率为24.24%，同比提升5.51个百分点，表明公司成本控制和产品附加值能力增强。
现金流稳健：2024年经营性现金流净额为2.80亿元，同比大幅增长184.84%，显示公司主营业务具备良好的现金生成能力。
费用管控成效显著：2024年整体费用率为22.64%，同比下降5.25个百分点，其中销售费用、管理费用和研发费用率分别下降3.85、增加0.42和下降2.03个百分点，财务费用率略有上升，但整体费用率持续优化。
海外市场拓展：公司海外营收占比连续两年接近50%，2024年外销营收6.46亿元，同比增长19.10%；美洲市场净利润同比增长明显，反映公司营销及售后服务网络建设成果显著。
行业景气度提升：2024Q4业绩和盈利能力出现环比下滑，但主要归因于去年同期高基数效应。随着2025年国内风电装机放量，公司有望迎来业绩拐点。
未来增长潜力：公司预计2025-2027年营收将分别达到17.0/21.0/26.0亿元，净利润分别为3.98/5.02/6.36亿元，EPS分别为1.87/2.36/2.99元，对应PE分别为12.79/10.14/8.00倍。分析师给予“买入”评级，目标价格区间为28.05-37.4元。
风险提示：公司面临原材料价格波动、美国加征关税、国内风电装机不及预期以及非风电领域拓展不及预期等风险。