20230304-浙商证券-中际联合-605305.SH-中际联合点评报告_国内风电新增装机高增+海外+其他领域拓展_23年业绩拐点向上_3页_780kb

中际联合（605305）总结报告

核心内容概述

中际联合是一家专注于高空升降设备研发、制造与销售的企业，主要服务于风电、电网、建筑、桥梁等多个领域。2023年，公司迎来业绩拐点，受益于国内风电新增装机量高增、海外市场拓展加速以及多领域业务的延伸，展现出强劲的增长潜力。

主要观点

1. 国内风电市场回暖，业绩有望改善

• 2022年国内风电招标量达112GW，同比增长27%，创历史新高。
• 2023年风电新增装机预计达70-80GW，其中陆上风电60-70GW，海上风电8-10GW。
• 公司主营产品交货期集中在风电项目建设后期，与风电吊装进度密切相关，将直接受益于风电装机量的高增长。

2. 海外市场拓展加速，市占率有望提升

• 美国和印度风电存量市场空间大，公司产品具备竞争优势。
• 自2018年起，公司海外收入占比从9.86%提升至16.91%，显示海外市场拓展成效显著。
• 多款产品已通过海外客户认证，未来市占率提升可能超预期。

3. 多领域拓展打造第二增长曲线

• 公司已在电网、建筑、桥梁等领域积累丰富项目经验。
• 推出新产品如爬塔机、智能安全帽、爬梯导向输送机等，拓展至个人安全防护领域。
• 电网领域爬塔机存量市场规模超千亿，建筑领域超百亿，智能安全帽年新增市场规模约40-50亿元，显示出广阔的市场前景。

4. 成本下降助力盈利能力修复

• 公司安全防护产品主要原材料为铝，成本占比近80%。
• 铝价从2022年3月的23870元/吨下降至2023年3月的18550元/吨，降幅达22%。
• 成本下降有助于公司盈利水平的修复。

关键信息

盈利预测

• 公司预计2023年实现归母净利润3.17亿元，2024年预计达4亿元。
• CAGR（复合年增长率）为53%，显示公司未来成长性良好。
• 现价对应P/E分别为43、23、18倍，维持“买入”评级。

财务摘要

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅预计超过20%；
• 增持：涨幅预计在10%~20%之间；
• 中性：涨幅预计在-10%~10%之间；
• 减持：涨幅预计低于-10%。

风险提示

• 国内风电新增装机量不及预期；
• 海外市场拓展进度不及预期。

结论

中际联合在2023年有望迎来业绩拐点，受益于风电装机量高增、海外市场拓展加速及多领域业务拓展。公司具备良好的成长性和盈利能力修复潜力，长期看好其在风电后市场服务及其他新兴领域的表现，维持“买入”投资评级。