汽车行业二季度基金持仓分析：配置比例略有下降，后续基本面向好建议增配-20190721-长江证券-10页_1mb

汽车与汽车零部件行业二季度基金持仓分析总结

核心内容

2019年第二季度，汽车行业基金持仓比例略有下降，整体处于低配状态，但后续行业基本面有望改善，建议投资者增配汽车板块。报告从行业配置、个股资金流向、外资偏好以及投资建议等方面进行了详细分析。

主要观点

• 行业配置比例下降：2019Q2汽车行业基金重仓比例为1.99%，环比下降0.38个百分点，低配比例扩大至0.92%，其中整车低配0.93%，零部件低配0.03%。
• 市场情绪悲观：受国VI标准切换等因素影响，二季度乘用车需求后移，批发销量承压，市场情绪较为悲观。
• 行业龙头仍是首选：基金重仓前十大标的仍以行业龙头为主，包括华域汽车、潍柴动力、星宇股份、上汽集团、比亚迪等，其中部分龙头公司因业绩稳健、低估值高股息获得配置提升。
• 资金流向分化：龙头资金流向出现分化，部分高成长公司如星宇股份受到青睐，而部分龙头公司如潍柴动力、比亚迪、福耀玻璃出现资金流出。
• 外资偏好稳定：外资持股比例企稳，偏好盈利能力强的行业龙头和高成长个股，如宇通客车、福耀玻璃、威孚高科、华域汽车、潍柴动力、上汽集团等。

关键信息

行业基本面分析

• 销量承压：二季度乘用车批发销量降幅维持在15%以上，6月前狭义乘用车上牌量仍为负增长。
• 价格战影响盈利：为清理国V库存，4月起行业加大促销力度，导致价格下降，整车企业盈利能力承压。
• 预期复苏：随着减税政策逐步显现、刺激政策实施，下半年需求有望温和复苏，批发增速预计于三季度转正。
• 盈利回升：国V清库完成后，折扣力度收窄，预计7月后单车盈利回升。
• 行业整合加速：国VI切换加快行业洗牌，弱势企业出清，龙头份额有望进一步提升。

投资建议

• 建议增配：二季度或为行业年内低点，后续基本面有望逐季改善，建议投资者增配汽车板块。
• 推荐主线：
  1. 核心资产的业绩与估值修复：华域汽车、潍柴动力、上汽集团、宇通客车；
  2. 优质成长零部件：星宇股份、拓普集团、凌云股份；
  3. 行业拐点下的弹性品种：江铃汽车、长安汽车、比亚迪。

个股配置与资金流向

基金重仓前十大标的（2019Q2）

外资持仓变化

• 增持明显：银轮股份、京威股份、中国重汽、隆鑫通用、中鼎股份等为外资增持比例前五。
• 减持明显：福耀玻璃、均胜电子、旭升股份、威孚高科、一汽富维等为外资减持比例前五。

风险提示

1. 经济环境恶化：若经济环境明显恶化，可能影响汽车消费情绪。
2. 价格战持续：行业激烈价格战可能削弱企业盈利。

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级。
• 相关指数：A股以沪深300为基准，香港市场以恒生指数为基准。

联系方式

• 分析师：高登、高伊楠、邓晨亮
• 联系人：袁子杰

相关研究

• 《中汽协6月销量点评：乘用车降幅收窄，商用车短期承压》（2019-7-10）
• 《批发零售增速改善，库存处于低位》（2019-7-9）
• 《汽车板块上市公司2019年中报业绩前瞻——销量见底，迎接拐点到来》（2019-7-5）

结论

2019年二季度汽车行业整体处于低配状态，但行业基本面在二季度后已开始筑底，预计下半年将逐步改善。建议投资者在行业左侧拐点确立后增配汽车板块，重点关注核心资产修复、优质成长零部件以及行业拐点下的弹性品种。