20190721-安信证券-餐饮旅游行业周报：19Q2社服板块基金持仓分析_26页_1mb

19Q2 社服板块基金持仓分析总结

核心内容概述

19Q2社服板块基金持仓比例环比19Q1小幅上升，整体持仓占比为1.46%，在中信29个行业中排名第19位。基金持仓绝对值仍高于历史均值（1.09%）。同时，北上资金在19Q2小幅增持首旅酒店，而国旅和宋城持仓基本保持平稳。

主要观点

基金持仓变化

• 社服板块整体：19Q2基金持仓比例环比上升0.34个百分点，达到1.46%，高于历史均值。
• 重点标的：
  • 基金重仓口径：中国国旅、中公教育、科锐国际、宋城演艺、锦江股份、广州酒家的基金持仓占比提升，首旅酒店、中青旅、众信旅游等下降。
  • 全口径统计：中国国旅、宋城演艺、首旅酒店、锦江股份、科锐国际、广州酒家的基金持仓相比18H2均下降，仅中公教育显著提升。

北上资金动向

• 陆股通持仓：首旅酒店获北上资金小幅增持，陆股通持股比例从16.42%升至18.48%。
• 其他标的：国旅、宋城、广州酒家等陆股通持仓基本平稳，锦江股份、中青旅、众信旅游等有所减持。

关键信息

基金持仓数据

• 19Q2基金持仓：社服板块基金持仓占比1.46%，环比上升0.34%。
• 基金重仓标的：
  • 中国国旅：从3.76%增至5.48%
  • 中公教育：从19.32%增至20.62%
  • 科锐国际：从5.81%增至10.77%
  • 宋城演艺：从9.37%增至10.11%
  • 锦江股份：从0.20%增至2.87%
  • 广州酒家：从3.53%增至4.36%
• 基金全口径持仓：
  • 中国国旅：从7.3%降至5.48%
  • 宋城演艺：从18.99%降至10.11%
  • 首旅酒店：从5.21%降至1.25%
  • 锦江股份：从4.30%降至2.87%
  • 科锐国际：从21.97%降至10.77%
  • 广州酒家：从24.53%降至4.36%

北上资金数据

• 首旅酒店：陆股通持股比例由16.42%增至18.48%，增持2.06个百分点。
• 中国国旅：陆股通持股比例由27.55%降至27.13%，微降0.42个百分点。
• 宋城演艺：陆股通持股比例由2.54%降至2.40%，微降0.14个百分点。
• 广州酒家：陆股通持股比例由0.54%降至0.52%，微降0.02个百分点。
• 锦江股份：陆股通持股比例由5.35%降至3.31%，下降2.04个百分点。
• 中青旅：陆股通持股比例由8.02%降至7.28%，下降0.57个百分点。
• 众信旅游：陆股通持股比例由1.33%降至0.59%，下降0.73个百分点。

投资建议

• 优质高成长标的：推荐中国国旅、中公教育、科锐国际。
• 下半年估值切换品种：推荐宋城演艺、广州酒家。

重点公司分析

中国国旅

• 项目进展：海口市国际免税城项目规划落地，投资128.6亿元，预计2022年投入运营。
• 财务测算：内部收益率约14.4%，财务净现值14.7亿元，静态回收期15.8年，动态回收期18.3年。
• 核心逻辑：全年内生增长+外延海免并表，中短期看海南及市内店增量，中长期看外延扩张+毛利率提升。

广州酒家

• 收购计划：拟以1.998亿元现金收购陶陶居100%股权。
• 协同效应：陶陶居18年净利润744万元，收购后有望与现有主业协同，实现规模效应。

市场回顾

• 行业表现：休闲服务板块下跌1.88%，上证综指下跌0.22%，深证成指上涨0.16%，创业板指上涨1.57%。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：新智认知（+5.94%）、三盛教育（+5.22%）、张家界（+3.30%）。
  • 跌幅前三：科锐国际（-15.38%）、腾邦国际（-9.81%）、开元股份（-7.95%）。

行业资讯

酒店行业

• Airbnb收购HotelTonight：吸引商务休闲旅客，补充豪华房源，助力未来IPO。
• OYO酒店扩张：总资产达15亿美元，中国市场份额占40%。
• 华住数据：第二季度中高档成熟酒店三大指标同比负增长，RevPAR、入住率、平均房价均下滑。

景区行业

• 海南游艇旅游业加速：出台多项鼓励政策，简化手续，开放区域，提升便利性。
• 公司动态：九华旅游上半年净利润同比增长33.77%，北京文化面临被动减持风险。

出境游

• 总体增速疲缓：但港澳台地区表现坚挺。

风险提示

• 景区客流不及预期
• 酒店行业竞争加剧
• 恶劣天气等自然因素影响旅游客流