20190721-安信证券-商贸零售：基金二季报零售行业持仓分析：必需消费持仓大幅提升，可选龙头配置有所调整_16页_853kb

基金二季报零售行业持仓分析总结

核心内容概述

2019年第二季度，基金对零售板块的配置比例维持超配状态，且有所上升。零售板块在基金总持仓中占比约2.91%，环比上升0.04个百分点。基金持仓总市值约608.6亿元，占净值比例0.45%，环比上升0.01个百分点。板块筹码集中度上升，前十大公司市值占比达95.3%，较2019Q1上升1.3个百分点。

主要观点

• 必需消费板块：基金持仓显著增加，尤其是永辉超市、家家悦、红旗连锁。

  • 永辉超市：持有基金数增加83支至168支，持股总量增加2.2亿股至11.0亿股，重仓持股占流通股比重增加2.76个百分点至13.80%，持仓市值增加36.2亿元至112.3亿元。
  • 家家悦：持有基金数增加12支至42支，持股总量增加1209万股至4121万股，重仓持股占流通股比重增加1.64个百分点至20.19%，持仓市值增加2.2亿元至9.4亿元。
  • 红旗连锁：持有基金数增加5支至11支，持股总量增加2319万股至2502万股，重仓持股占流通股比重增加2.35个百分点至2.54%，持仓市值增加1.5亿元至1.6亿元。

• 可选消费板块：基金配置有所调整，部分龙头遭遇减持，天虹股份小幅增持。

  • 百货板块：天虹股份增持，王府井、鄂武商减持。
    • 王府井：持有基金数减少24支至7支，持股总量下降759万股至328万股，重仓持股占流通股比重下降2.01个百分点至0.83%，持仓市值下降1.61亿元至4980万元。
    • 鄂武商：持有基金数减少3支至2支，持股总量下降623万股至8万股，重仓持股占流通股比重下降0.92个百分点至0.01%，持仓市值下降0.7亿元至89万元。
  • 黄金珠宝板块：老凤祥增持，周大生基本保持不变。
    • 老凤祥：持有基金数增加9支至24支，持股总量增加172万股至1174万股，重仓持股占流通股比重增加0.54个百分点至3.70%，持仓市值增加0.8亿元至5.2亿元。
    • 周大生：持有基金数增加2支至22支，持股总量增加15万股至2244万股，重仓持股占流通股比重下降0.06个百分点至13.61%，持仓市值下降1597万元至7.7亿元。
  • 化妆品板块：珀莱雅减持，基金持有基金数减少8支至18支，持股总量减少324万股至361万股，重仓持股占流通股比重下降5.22个百分点至5.81%，持仓市值下降2.4亿元至2.4亿元。

• 其他标的：

  • 南极电商：持有基金数增加4支至75支，但持仓股数减少1951万股至4.0亿股，重仓持股占流通股比重下降1.3个百分点至20.80%，持仓市值下降47.4亿元至44.3亿元。
  • 跨境通：持有基金数减少3支至5支，持仓股数减少1039万股至2586亿股，重仓持股占流通股比重下降1.11个百分点至2.44%，持仓市值下降4.1万元至2.2万元。
  • 苏宁易购：持有基金数减少10支至43支，持仓股数增加1027万股至1.2亿股，重仓持股占流通股比重下降0.32个百分点至1.54%，持仓市值增加1027万股至1.2亿股。
  • 爱婴室：持有基金数增加4支至6支，持股总量增加26万股至36万股，重仓持股占流通股比重增加0.25个百分点至0.66%，持仓市值增加1327万元至930万元。

市场表现与投资建议

• 行业表现：2019年6月社零增速达9.8%，增速+1.2个百分点，超市场预期。排除汽车因素后，限额以上单位消费品零售额同比增长7.1%，仍有回升。
• 投资建议：在消费回暖背景下，推荐必需消费龙头（如永辉超市、家家悦、红旗连锁）及可选消费中的低估值板块和细分龙头（如苏宁易购、天虹股份、王府井、周大生、珀莱雅、爱婴室等）。
• 风险提示：消费需求疲软、行业竞争加剧、龙头展店不及预期、营销和创新投入加大、商品结构调整失效、CPI下行风险等。

核心推荐标的

行业要闻与公司动态

• 三只松鼠：上市首日股价上涨44.01%，市值达84.77亿元。
• 美团：推出“砍价免费拿”活动，覆盖全品类及多个城市。
• 周大福：港澳地区同店销售下滑11%，但内地销售增长11%。
• 京东拼购：拟独立运营，与阿里、拼多多形成拼购三国杀。
• 名创优品：获墨西哥首富战略融资，计划在该地开设180家门店。
• 国美与华为：签订100亿战略合作，打造智能家庭生态场景。
• 其他公司动态：包括潮宏基、新华都、御家汇、苏宁易购、永辉超市、豫园股份、跨境通、*ST人乐、东百集团、博士眼镜、江苏国泰、兰州民百、怡亚通、三江购物、新华锦、浙江东日等。

下周投资提醒

• 公司会议：东百集团、怡亚通、中兴商业、中百集团、兰州民百、商业城、远大控股、珀莱雅等公司召开股东大会或发布相关公告。

附录与免责声明

• 限售股解禁：部分零售板块公司限售股即将解禁，如爱施德、永辉超市、跨境通等。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，亦不承担因此产生的任何责任。

总结

2019年第二季度，零售板块基金持仓维持超配，配置比例上升，筹码集中度提升。必需消费板块如永辉超市、家家悦、红旗连锁获得显著增持，而可选消费板块如王府井、鄂武商、珀莱雅则遭遇减持。基金对零售板块整体关注度较高，重点推荐永辉超市、家家悦、苏宁易购、天虹股份、王府井、周大生等标的。行业整体面临消费疲软、竞争加剧等风险，但消费回暖预期下，仍存在投资机会。