20250406-中国银河-有色金属行业周报_美国加关税超出预期_关注黄金与反制稀土_19页_3mb

美国加关税超出预期，关注黄金与反制稀土

核心内容

本周有色金属行业整体表现疲软，SW有色金属行业指数下跌2.86%，跌幅在A股31个一级行业中排名第28。在基本金属、贵金属、稀有金属与小金属中，部分品种价格波动较大，其中黄金价格逆势上涨，而部分金属如铜、锌、铅、镍等价格均出现不同程度的下跌。此外，美国对等加征关税超预期，引发市场对贸易战的担忧，推动黄金资产配置战略提升，同时我国对部分中重稀土实施出口管制，为稀土资源带来升值预期。

主要观点

• 市场行情回顾：

  • 上证指数本周下跌0.28%，沪深300指数下跌1.37%，SW有色金属行业指数下跌2.86%。
  • 有色金属板块内，工业金属、贵金属、小金属、能源金属均下跌，而金属新材料微涨。
  • 本周涨幅前五的个股包括西部黄金（+11.37%）、嘉元科技（+7.81%）、翔鹭钨业（+7.78%）、菲利华（+5.08%）、怡球资源（+4.76%）。
  • 跌幅前五的个股包括合金投资（-11.15%）、顺博合金（-10.20%）、锐新科技（-9.81%）、焦作万方（-9.54%）、金博股份（-8.82%）。

• 重点金属价格数据：

  • 基本金属：铜、铝、锌、铅、镍、锡价格均下跌，其中铜、锌、铅、镍跌幅较大，锡小幅上涨。
  • 贵金属：黄金价格显著上涨3.00%，白银价格下跌2.10%。
  • 稀有金属与小金属：氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯价格均上涨，锂价基本稳定，钴价略有上涨，钨、镁、钼等小金属价格亦有小幅上涨。

• 投资建议：

  • 美国加征关税超预期，推动黄金配置战略提升，金价有望继续上涨，建议关注A股黄金股如紫金矿业、赤峰黄金、山金国际、山东黄金、湖南黄金、中金黄金。
  • 我国对中重稀土实施出口管制，有利于海外稀土价格的上涨，带动国内价格并提升稀土资产估值，建议关注稀土永磁行业龙头如中国稀土、北方稀土、金力永磁、中科三环，以及钨、锑、锗等小金属相关企业如中钨高新、厦门钨业、华锡有色、云南锗业、中矿资源。

关键信息

• 美国加征关税：4月3日，美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对贸易逆差较大的国家征收额外关税，超市场预期。
• 黄金走势：全球黄金ETF与央行加速增持黄金，金价站稳3000美元/盎司，预计将继续上涨，黄金公司业绩中枢将提升。
• 稀土出口管制：我国对部分中重稀土（钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇）实施出口管制，有利于海外稀土价格上升，国内稀土资源估值提升。
• 行业动态：
  • 铝行业：工信部等十部门发布《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，目标包括提升铝资源保障能力、优化产业结构、推进绿色发展。
  • 稀土行业：越南首个电解铝厂项目加速推进，预计2025年4月启动EPC合同。
  • 铜行业：智利政府官员访问印度，可能签署铜精矿供应协议；Ivanhoe Mines在赞比亚启动大型铜勘探项目。
• 风险提示：
  • 国内经济复苏不及预期；
  • 美联储降息不及预期；
  • 有色金属价格大幅下跌；
  • 国内政策不及预期；
  • 全球关税贸易对抗超预期。

总结

本周有色金属行业整体承压，但黄金价格逆势上涨，稀土价格因出口管制预期而走强。美国加征关税引发市场对全球贸易摩擦的担忧，黄金作为避险资产受到青睐，国内黄金股估值有望提升。同时，我国对中重稀土实施出口管制，推动稀土资源价值上升，相关企业具备投资机会。此外，铝行业政策利好，铜行业供应端有所改善，但需求端仍受压制。整体来看，黄金和稀土板块或成为当前市场的重要投资方向。