20250406-西南证券-可转债市场跟踪周报_关税靴子落地_市场韧性凸显_14页

关税靴子落地，市场韧性凸显

核心内容概述

本周可转债市场整体呈现窄幅震荡态势，市场对美国关税政策的反应成为主要关注点。美国对中国加征关税幅度达到34%，超出市场预期，但国内权益及转债市场在政策落地后表现出较强的韧性。同时，一级市场保持发行节奏，新券逐步进入上市期，为市场注入流动性。

主要观点

• 一级市场：本周有1只转债发行，1只转债上市，下周预计2只转债发行、2只转债上市。当前证监会已批准待发转债共7只，发行规模合计141.1075亿元。
• 二级市场：全周市场震荡，三大指数分别下跌0.28%、2.28%、2.95%。中证转债指数全周下跌0.33%。市场成交额有所波动，周三缩量至万亿元以下，周四回升至万亿以上。
• 行业与因子表现：公用事业、医疗保健、日常消费品、金融行业表现较好，信息技术、可选消费跌幅较大。小盘、中价、高评级转债表现略优。
• 估值指标：全市场转股溢价率均值为45.8%，纯债溢价率均值为25.98%，纯债到期收益率均值为-14.55%，整体估值水平维持在较低位置。
• 条款与下修：本周有15只转债触发下修，7只转债可能触发下修。5只转债触发赎回条款，其中2只已公告赎回。
• 策略建议：市场在关税政策落地后表现韧性，建议关注政策变化对市场情绪的冲击，把握低价筹码机会。

关键信息

一级市场动态

• 发行情况：本周1只转债发行（鼎龙转债，发行规模9.10亿元），下周预计2只转债发行。
• 上市情况：本周1只转债上市（正帆转债，上市首日上涨27.40%），下周预计2只转债上市。
• 待发转债：证监会已批准待发转债7只，预计发行规模141.1075亿元。

二级市场表现

• 行情走势：市场整体窄幅震荡，周四美国关税政策落地后，跌幅相对收敛。
• 个券表现：
  • 涨幅前五：中旗转债（72.80%）、回盛转债（42.95%）、正帆转债（27.40%）、京源转债（18.32%）、精装转债（10.32%）。
  • 跌幅前五：润禾转债（-25.12%）、冠盛转债（-15.49%）、福立转债（-12.07%）、精锻转债（-9.87%）、震裕转债（-9.69%）。
• 正股表现：
  • 涨幅前五：回盛生物（39.96%）、中旗新材（33.11%）、京源环保（20.22%）、鸿路钢构（13.00%）、宏辉果蔬（10.78%）。
  • 跌幅前五：嘉诚国际（-32.87%）、道通科技（-16.18%）、精锻科技（-14.82%）、福立旺（-14.70%）、永创智能（-14.21%）。
• 市场指数表现：中证转债指数全周下跌0.33%，上证指数下跌0.28%，深证成指下跌2.28%，创业板指下跌2.95%。
• 成交情况：本周转债日均成交603亿元，环比缩量约6%。

条款追踪

• 触发下修：15只转债触发下修，其中4只公告董事会提议下修，14只可能触发下修。
• 触发赎回：5只转债触发赎回条款，其中2只公告赎回，3只未赎回。
• 回售条款：1只转债可能触发回售条款，本周无转债触发回售条款。

估值指标

• 转股溢价率：全市场均值为45.8%，环比上升0.97个百分点。
• 纯债溢价率：全市场均值为25.98%，环比下降0.5个百分点。
• 纯债到期收益率：全市场均值为-14.55%，环比下降4.16个百分点。

总结

本周转债市场在关税政策落地后展现出较强的韧性，市场情绪相对稳定。一级市场保持发行节奏，新券逐步上市；二级市场则受美国关税政策影响较大，但跌幅相对收敛。市场估值水平保持在较低位置，建议关注政策变化对市场情绪的冲击，以及国内政策出台带来的投资机会。同时，需警惕经济下行和股市持续震荡带来的风险。

风险提示

• 经济形势下行
• 股市持续震荡

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